中华传统美食源远流长，素鸡、素鹅等素食是不少人的至爱，“可使食无肉，不可居无竹”，苏轼一千年前的“预言”在今天成为现实。在今年五一假期过后的首个交易日，沪深股市受消息面影响大幅下挫，千余股票跌停，可谓哀鸿遍野。可就是在这样的市场环境中，一个之前极少为投资者熟悉的“人造肉”板块却异军突起，众多概念股不但牢牢封死涨停，甚至还带动了其他农业板块拉升，引起了市场广泛关注。
那么人造肉到底是什么呢？其实人造肉分为人造素肉和人造培育肉两种。素肉指的是以植物为原料，尽可能地模仿真正肉类的味道和营养成分，其主要成分是植物蛋白尤其是大豆蛋白，添加植物血红蛋白制成。这类产品原材料易得，成本较低，加工难度适中。人造培育肉的原理是从动物身上抽取干细胞，把它扩增培养成肌肉细胞，并且分化成肌肉纤维而成为“细胞肉”。尽管一些专家表示，这种方式生产出来的肉能够更好地避免微生物污染，也不需要各种药物，但由于其与自然界正常的动物生长规律大相径庭，许多国家的食品安全监管部门对此持谨慎态度。那么当前市场炒作的“人造肉”是哪种类型呢？当然就是指第一种类型的大豆蛋白肉，不是“细胞肉”。
纵观人造肉的资本局，早在2015年，当国内还在盯着区块链的时候，硅谷资本已经开始盯上了食品行业，做出了人造蜂蜜，植物蛋白合成的鸡蛋牛奶，包括植物蛋白合成的肉与虾。在这波潮流中，拿到最多投资的公司，也是目前为止发展最好的两家公司，分别为美国的Beyond Meat和Impossible Foods两家公司。这两家公司有一个共同的知名投资者——前世界首富比尔盖茨。在盖茨的“指引下”，这两家公司旋即迎来了众多资本的青睐。谷歌旗下的风投基金Google Venture，瑞银集团，淡马锡等纷纷入股Impossible Foods，李嘉诚旗下的维港投资也是Impossible Foods的重要股东；其中Google Venture一度向Impossible Foods 发出收购要约，但遭到创始人拒绝。Beyond Meat则还囊括了好莱坞影星莱昂纳多，麦当劳前CEO汤普森和美国最大肉厂Tyson Foods在内的众多明星投资者。5月2日，Beyond Meat带着“人造肉第一股”在纳斯达克交易所敲钟。股价首日便以暴涨163%的成绩震惊市场，成为08年金融危机以来美国新股上市首日涨幅最大的公司。而Impossible Foods已经在SEC完成备案，上市已经成为时间问题。
为什么人造肉受到如此多资金的热捧呢？（一）题材新颖。Beyond Meat公司成立于2009年，主营业务主要是植物性食物，此前全世界资本市场没有此类企业上市。（二）市场前景十分广阔。①从替代性方面看，2018年全球肉类替代食品的产值大约为46亿美元，预计到2023年有望增长到64亿美元，其中亚洲可能是增长数量最快的地区。②从增长前景方面看，根据欧睿信息咨询的研究数据，全球肉类替代食品市场在2017年和2018年分别增长了18%和22%。③从消费量方面看，当前中国居民人均肉禽类年消费量已经超过30公斤，其中猪肉消费量占比达到了62%，所以，中国居民对肉禽类需求相对比较稳定，而在猪肉供给出现缺口的情况下，未来部分需求可能会被人造肉替代；④从潜在需求方面看，随着健康理念的逐步被重视，素食消费者的渗透比率如果每提高0.1%，那么有可能增加4.2万吨人造肉的潜在需求。（三）人造肉更绿色生态。符合“绿水青山就是就是金山银山”的倡导，人造肉可以降低饲养牲畜占用更多的土地，消耗更少的能源，减少温室气体排放等等。
在这波人造肉国内行情的前期，双塔食品（002481）的卡位不能不说非常“准确”，真可谓出尽风头。作为全球最大的粉丝生产加工商与中国粉丝行业第一股，双塔食品的角色似乎更加倾向于“人造肉”概念股。Beyond Meat在2016年7月推出了素食汉堡肉Beyond Burger，从Beyond Burger的配料表中看到，Beyond Burger最多的原料包括三个成分：豌豆组织蛋白、酵母和竹纤维。，这种素食汉堡在公司总营收中占比高达71%，是公司的核心营收板块。而双塔食品发布公告称，公司成功研发出新产品“豌豆组织蛋白”、“豌豆拉丝蛋白”，植物蛋白肉是公司未来发展战略的重要一部分，素肉饼、素肉牛排、无奶蛋香肠(素肉肠)等产品已经列入公司研发规划中，并已着手研发公司的蛋白原料，有通过经销商供应给Beyond Meat，意思是验证了双塔食品“人造肉”概念的含金量。毫无疑问，作为主要原料的豌豆蛋白组织是目前摆上货架的“人造肉”中主要原料成分占比最高的品类。站在风口上，双塔食品并不满足于仅是“人造肉”产业链上的原料公司。今年6月，双塔食品还在互动平台上回复投资者表示，公司已经开始进行人造肉研发，今后人造肉的研发、生产和销售将会成为重点工作之一。
其实早在2016年，双塔食品还专门成立大健康事业部。不过值得注意的是，高品质功能性蛋白深加工项目进展并不顺利，原本定于2016年底完工，却延期了两年才达到可使用状态。公司还在2016-2017遭遇了业绩滑铁卢，连续两年归属净利润下滑幅度超过30%，直到2018年迎来反转。期间，双塔食品食用蛋白业务的营收占比不断提升，并逐渐超过了粉丝业务。随着今年5月“人造肉第一股”Beyond Meat在美国上市，国内资本市场波澜骤起，粉丝第一股就这样搭上了“人造肉”的风口。从半年报来看，双塔食品食用蛋白的表现不错。2019年上半年，食用蛋白收入为3.22亿元，占营收的比例为27.96%，毛利率从去年同期的61.83%降至59.33%。而其粉丝收入为2.07亿元，占比为17.98%，毛利率虽有增长，但仅为14.49%。纵观整个半年报，双塔食品亦多次提及并突出其豌豆蛋白业务的重要性，产品投放市场后，豌豆蛋白深受欢迎，在欧美等国家和地区十分畅销。未来公司将利用自身的优势，以发展豌豆蛋白产业为核心，打造大健康产业新格局，重点研发蛋白粉、蛋白肽、蛋白质饮料等。
相比业绩较小的增幅，双塔食品的股价却是另一番情形。值得关注的是，国内“人造肉”概念股的走势与美股人造肉股息息相关。Beyond Meat公司于5月初在纳斯达克交易所上市，之后便引发国内A股人造肉概念股跟风大涨，海欣食品、来伊份、苏盐井神、哈高科、丰乐种业等多家公司均出现加速上涨行情。此后，部分涉及概念股票相继发布风险提示或澄清公告，称公司未生产人造肉。唯独双塔食品在回复中承认其不仅为人造肉企业供货，其货源销向更是人造肉第一股。受此影响，6月10日，双塔食品股价一字涨停，有近40万手在涨停价位等待买入。6月11日，市场热度依旧不减，双塔食品股价依然延续一字涨停，盘中有近65万手封住涨停板。6月12日，开盘13万手死死封住涨停板。最近一轮暴涨则始于8月12日。由于北京工商大学食品与健康学院李健实验室团队宣布，该团队与植物肉品牌Starfield合作研发的中国第一代“人造肉”产品——仿老上海鲜肉月饼的植物“人造肉”月饼预计9月面市。消息一出，“人造肉”概念股再次出现涨停行情，双塔食品在8月12日和15日再次涨停，市值再度重回百亿。一家山东做粉丝的食品股，就这样飞上枝头，成了资本相继追逐的人造肉概念股。
那么人造肉还有哪些投资机会？从投资的角度看，目前纯正的人造肉上市公司只有Beyond Meat公司，中国股票市场暂时没有纯正标的，但是由于国内消费市场巨大，小渗透比率即可带来大量市场需求，叠加猪肉供给缺口和海外企业的成功经验，未来不排除有A股上市公司逐步开始发展人造肉。从当前上市公司上看，目前和人造肉可能相关的产业链部分企业有：1、原料环节：北大荒（大豆种植龙头），北大荒当前并无人造肉或豆制品加工项目，但是公司业务有“大豆”字样，根据北大荒2018年度报告数据，去年农业经营方面一共种植了高蛋白大豆34.6万亩，未来有可能会成为提供人造肉原料的公司；京粮控股（000505）公司子公司浙江小王子食品股份有限公司有一种大豆蛋白肉及其生产工艺发明；丰乐种业（000713）国内经济作物种子领先供应商，公司主营为大豆种子等。 2、加工环节：哈高科（种植+深加工），公司在巴彦县有50万亩大豆生产基地，具有现代化大豆产品深加工设备，专业生产分离蛋白、组织担保、乳清蛋白、大豆纤维等营养保健食品，同时销售大豆蛋白类产品及食品，未来有可能会成为生产人造肉的公司；双塔食品（豌豆蛋白生产），根据双塔食品2018年度报告，公司目前主营包括豆类蛋白、粉丝等业务，表示未来计划研发绿豆蛋白粉、豌豆蛋白粉、蛋白肽、蛋白质饮料等产品。3、销售环节：来伊份（零食龙头），根据公司2018年度报告，来伊份目前主营坚果炒货、肉类零食、果干蜜饯、糕点饼干、果蔬零食、豆干小食等零食产品。去年的炒货及豆制品营业收入为11.7亿元，对应毛利率39.9%，未来有可能会成为销售人造肉产品的公司。综上所述，人造肉主题具备主题新、空间大、催化强等特征，叠加非洲猪瘟疫导致猪肉供给的缺口，国内人造肉市场前景依然十分巨大。
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