日元：我的套路就是不按套路出牌！

每个货币都有它的习性，但日元却是最有个性的一个。如果对历史足够留心，我们就会发现，日元的走势往往会颠覆我们的一些传统观点，比如一场大的自然灾害、一次政局的动荡、一次央行的干预，这些往往对本币是利空还是利好呢？下面我们就来看一些历史数据。

2011年3月11日，日本发生里氏9级地震。随后，日元出现猛烈升值的情况，其在短短3天内对美元升值8%，使得美元/日元从83.30最低跌落至76.50附近。

通常来说，大型自然灾害对本币来说是利空，但日元在地震发生后不仅没有贬值反而升值的情况就显得十分有趣。

作为一个出口导向型国，日本不仅每年向海外输出大量的商品，同时也输出天文数字的资本。比如在2011年之前，日本一直是美国政府的最大海外债权人，其持有9000亿美元左右的美国国债，这些债券的持有人主要是一些日本银行、保险商都有高额的海外投资。

而在大地震发生后，为筹集资金赔付国内投保人的损失，各大保险商不得不抛售大量海外资产，并转换成日元汇回国内。同时，其他一些企业为进行国内灾后重建也向国内汇回了高额的资金，这都成为了日元走强的因素。此外，投机性买盘的出现也加快了日元的升值。

通常情况下，央行的干预都是投机者们所不敢轻易对抗的。但唯有日本央行的干预除外，每次日本央行对市场的干预都被认为是捡钱的机会。之所以出现这种情况，是因为日本央行对外汇市场的干预过于频繁，以至于效力大大下降。

既然屡战屡败，为什么还要屡败屡战呢？

历史上G7对日元汇率的干预并不多，这其中最出名的当属广场协议，在该协议签署后不到3年的时间内将美元/日元汇率从240打压至120附近，使得日元升值近一倍。而最近一次则是在2011年3·11大地震之后。

事实上，日本央行也在一直谋求G7在汇率政策上的配合，但G7极少支持。这就导致日元汇率问题几乎每一次都出现在G7会议的议事日程里：如果G7表态支持日本干预汇率，则日元往往狂跌。而如果G7不支持甚至是反对日本进行汇率干预，则日元往往大涨。

一般来说，一个国家政治局势不稳定时，本币往往贬值，比如前不久英国外交大臣和退欧部长的辞职就一度导致英镑大跌。但日元却相反，每当日本政治局势不稳，更确切来说，当日本政坛动荡时，日元不仅不会贬值，反而会升值。

由于日本是一个出口大国，每年都会赚取大量的外汇，这就给日元带来了一些升值压力。但为了刺激出口，日本一直致力于保持日元的弱势。如果日本政局稳定，那么日本政府弱势日元的政策就可以推行下去。相反，如果政坛动荡，领导人频繁更迭，那么日元不仅不会走软，反而会走强。

日本政坛历来不稳，从1885年日本实行内阁制至今，日本首相更换了95次，平均每届首相任职时间不超过17个月。而目前的日本首相安倍晋三自2012年上台以来虽然经过多次选举，但仍守住了首相的宝座，可以说，正是安倍晋三在政界的强势成就了今天的弱势日元。

出现这种情况的原因在于日本政府的弱势日元政策，而每当日本政坛稳定时，市场对日本政府推行一个弱势日元政策的信心就会好转，比如美元兑日元从2011年7月以来就持续走软，从76最高升至126附近，而导火线则是安倍晋三的上台。

日元的套息属性

由于日元的上述种种特殊性质，很多人经常将日元视为是“避险货币”，即当有风险事件发生时，日元会受到极大的追捧。但笔者认为，日元之所以会出现这些反常情况和它作为套息货币的属性联系非常密切。

长期以来，日本一直受到通缩的困扰，如下图所示，自2001年以来，日本核心CPI总体来说保持了下降的趋势(2007-2008年期间略微上升)，这就促使日本央行绞尽脑汁的推行宽松货币政策，比如大家熟悉的QE（量化宽松政策）就是日本央行的发明。

宽松货币政策的直接结果就是日元的低利率，甚至零利率或负利率政策。而低利率的直接结果就是套息交易的盛行，很多投资者大量的从日本的银行里借入日元，将日元换成利率较高的澳元、纽元等放在澳大利亚或新西兰的银行里收取较高的利息收入。

而当发生风险事件，比如地震时，这些投资者不得不将这些资金重新换成日元汇回国内弥补国内的开支需要。或者当发生全球性金融危机时，由于高利率国家进入降息周期，这些投资者能够收取的利率差降低，也不得不将投出去的资金换成日元汇回国内。这些行为都使得市场上对日元的需求增加，推高日元的汇率。 #社区达人热力赛# 投稿， @今日话题