汇市焦点

 

• 交易偏好 –– 本周相对较为看好欧/美（EURUSD）和澳/美（AUDUSD）。昨日德国经济景气指数仅录得8.7，大幅低于预期；欧元也因此受到拖累。后续建议大家重点关注周五的德国制造业PMI，不过恐怕也难有太大改善。不过，各位投资者要注意近期欧元（EURUSD)跌幅过大，警惕下半周有技术性反弹。

 

 

• 英国方面，最近两日英镑因脱欧谈判代表强硬走软，短暂跌破1.30。但从近期英国公布的经济数据来看整体向好，因此，我们认为今晚的CPI数据将会给英镑带来一定支撑。

 

 

 

• 商品货币方面，近期受到受肺炎疫情影响，商品货币整体走势较弱。昨日，澳洲联储发布货币政策声明，重审了进一步降息的可能性。澳元也因此走弱。对此，我们在昨日晨早快讯也有提及澳/美（AUDUSD）短期将承压。另外，受益于油价反弹和风险情绪回归，加元反弹，美/加（USDCAD）刷新两周低点。另外，我们认为今晚的通胀数据还将继续利好加元。

 

 

• MEX量化策略年初至今相对基准S＆P 500 Total Return Index的年化阿尔法（α）为13％。量化模型每周调仓，并于每周一开盘下单及周五收盘平仓，各货币对一标准手，建议止损则设于0.3％。在没有考虑实际杠杆下，MEX量化策略年初至今已大幅跑赢标的，详情请参考《量化专题：基于动量反转策略建构G7货币对冲组合》。组合净值上周下跌1.14%，本周组合及截至北京时间2月19日16:01盈亏如下，利差（库存费）为正向。

 

 

 

 

 

 

商品市场

 

• 交易偏好 –本周我们维持黄金（XAU）和原油（WTI）为震荡偏多结构。从目前的市场情绪来看，避险情绪依然主导市场，一是出于对疫情的担忧，二是出于对地缘政治危机的担忧，使得美元和黄金都出现了不同程度上涨。另外，考虑到全球利率还处于较低水平金价仍有支撑。因此，我们将金价上调至1585-1610美元。

 

 

• 油价方面，有迹象表明疫情最坏的情况已过去，减轻了人们对原油需求的担忧。所以，我们依然维持原油（WTI）是一个短期反弹，中期偏弱的结构。

 

 

 

技术分析

 

 

 

摘要

 

• CFTC资金流数据显示，澳元、欧元净空头处极值，并且澳元的净空头已经开始收敛。因此，我们认为将有资金流入，并支持回涨。

 

 

 

• WTI、XAU可兑现部分盈利。

• 镑/美、澳/美可继续持有。

目标价	欧/美	美/日	镑/美	美/加	澳/美	纽/美
短线	1.0800	110.00	1.3000	1.3220	0.6700	0.6400
中线	1.0850	110.00	1.3050	1.3200	0.6750	0.6450

目标价	WTI	XAU
短线	51.50	1,610
中线	53.00	1,600

 

 

专题知识分享

——避免投资组合崩溃的3个风险因素？

 

• 对于绝大多数投资者而言，风险与收益之间的内在逻辑是：潜在收益越大，相应的风险就越大。虽然大多数投资者去花费大量时间考虑投资风格所呈现的不同类型的机会，但是很少花费大量时间来考虑避免投资组合崩溃风险。

 

• 接下来，我们就围绕以下这三个方面来讨论避免投资组合崩溃的风险。

 

• 关联性：这意味着出于同样的原因，您的投资市值有可能会同时上涨或下跌。最明显的例子就是危机期间。当一场突如其来的灾难来临时，往往会出现一种下意识的反应，导致一些人出售被视为相对处于劣势的投资，并急于购买被认为是安全的资产。

 

• 所以，衡量投资相关性的一个独特因素是它可以扩展到投资组合之外的风险因素。在正常的上涨市场中，风险较高的资产可能比更保守的投资会以更快的速度升值， 风险与回报平衡似乎很自然。当市场急剧下滑时，问题就来了，投机和保守的头寸可能都会以同样的速度急剧下跌。那么在特殊市场环境下，构建具有不相关头寸的多元化投资组合就可能会提供比较好的风险调整回报。

 

• 标准差/波动率：所谓波动率，就是金融资产价格的波动程度，是对资产收益率不确定性的衡量，用于反映金融资产的风险水平。波动率越高，金融资产价格的波动越剧烈，资产收益率的不确定性就越强；波动率越低，金融资产价格的波动越平缓，资产收益率的确定性就越强。

 

• 就像你在一张纸上画了一条线，如果显示的是价值增加的低波动率资产，那它将通过平滑向上曲线来说明。但假如是一张非常动荡的图片，向上的过程中会产生一种急剧摆动的锯齿形图案。即使两条曲线以相同的价格开始和结束，波动性较大的资产也会在此过程中看到更多的价格波动。所以，一个基本的经验法则是投资组合一定要建立一个标准差，去衡量这个组合的风险与回报，标准差较小的投资组合其资产收益率会更好。

 

• 亏损：对于投资者而言，亏损简单的理解就是下跌或市值在缩水。计算亏损看起来似乎很容易，简单的看法就是从什么时候开始和什么时候结束市值的变化趋势， 因为它只是考虑了过去的市场价格的下降。

 

• 但对于长期投资者而言，在考虑购买资产时要考虑的正确方式是从高峰到低谷（即最大面积下跌）的变化，而不是简单年度表现。所以，你要对于您的历史最大亏损作统计，来揭示该投资过去的“最差”业绩。 请记住，亏损只是一个衡量标准，可以为您提供背景信息; 未来与过去不一样，投资或投资组合的下跌可能比过去的结果更糟糕。

 

• 当然，我们在追求资本增值和收益时，风险是无法避免的。在外汇入门的基础知识里，投资者可以从了解其投资组合的潜在回报以及需要承受的风险中获益。这可以提供必需的背景信息，消除长期意外和不确定性，从而使投资者处于估值的低点。

 

 

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