原油出现负价格的一些思考

   1：银行的纸原油是否合法合规？

    各大银行兜售的金银铂钯和纸原油产品虽然不带杠杆，但本质上这个产品链接的是期货，只不过去了杠杆，用全额保证金的方式参与了期货。但交易期货需要期货交易所的允许，是期货公司干的事情，按道理说银行没有这个资格。

    因为纸原油的雷，到最后银行可能取缔这个业务。本身银行开展期货交易就不合规，这是期货交易所干的事情，但证监会和银监会是平级，又管不了。现在出事了，如果银行取缔，那纸原油纸黄金纸白银都可能取缔，你们做好心理准备。（个人猜测）

    中行关于原油宝的说明中，原油宝是从2018年1月开办的，到现在2年多一点。这里面有个问题就是国家外汇管理局对于境内自然人每年只有5万美金的额度， 这两年多你只能换到15万美金的额度，而且大部分参与纸原油的自然人是从今年原油暴跌才知道的，所以绝大部分参与原油宝的投资者只有5万美金的额度，但其中有很多大几百万的持仓，这些钱真的对冲到了国际原油里面了吗？ 

    答案是没有。原油宝是银行面向个人投资者的理财产品，银行首先是给自己开了一个大账户，这个大账户可以在境外交易所直接进行原油期货交易。客户在银行开立原油宝账户，这个账户是在银行内部的，绝无可能到境外交易所去交易原油期货，而是银行根据客户的指令代为交易。投资者的报价是报给银行的，然后银行根据客户的指令在自己的原油宝大账户中买入或卖出，这就是原油宝的交易原理。简单说就是原油宝客户的对手盘是银行，然后银行把风险转嫁到国际原油市场里，看似银行只赚价差，实际上不仅仅是价差。

    随着原油宝事件的持续发酵，希望后面有个满意的结果。

    2：原油类基金还能不能买？

    国内跟踪原油的基金只能做多，操作比较简单，这个月合约到期了，把资金转移到下个月的合约上，本质上一种只能做多的期货，除非你改变交易策略，能多也能空，那就变成对冲基金了。

    现在出现负价格了，也就是说你的风险是无限的。除了原油宝事件，印度MCX交易所也是按照负价格结算，那么就会出现穿仓的可能。爆仓无非是把账户里的钱亏完了嘛，但穿仓就麻烦了，因为除了把钱亏完，你还欠钱，而且是无限的。

    而且芝加哥商品交易所主席也说了：散户投资者不是我们的目标客户，我们在市场上寻找专业的投资者。那这些专业的投资者是谁呢？答案是：只能做多的原油基金或者大型的跟踪原油的投资产品。

    所以，在没有停止负价格交易和大幅升水的前提下，被动跟踪的原油基金不能碰。

    3：期货的本质是什么？

    期货出现的本质是服务实体经济的，给企业套期保值对冲风险的工具。比如，原油价格比较高的时候，原油ETF也会随着油价上涨而上涨，可以赚到企业发展的红利，但现在美国页岩油企业很差，那不好意思，期货原油要服务实体经济，你们要补贴我们，而且是用合法的金融手段。出现了负价格，这些页岩油企业可以把风险全部转嫁出去。

    期货具有价格发现功能。没错，远期合约的油价是比较高的，但不代表你现在买多未来就一定赚钱。现在美国正是利用了这个功能收割全世界的韭菜，因为原油的定价权在美国人手中，我说了算。

    4：那股票ETF可以越跌越买吗？

    这个是可以的。因为股票ETF的背后是一揽子股票，而这些股票的背后是上市公司，是实体经济，除非这个行业没有了。股票ETF的最大风险是上市公司退市，但单只股票占整个ETF的比重不到10%，即使遇到雷退市了，影响也有限。

    5：黄金有没有可能出现负价格？

    我认为没有。因为黄金的属性比较多，有商品属性，有避险属性，最重要是的有货币属性。黄金天然是货币，是各朝各代的信用。朝代政权更迭，流通的货币可能更换，但黄金不会，因为货币的支撑就是黄金。

    黄金是硬通货，在历史上就是当权者的支柱，谁家的黄金多，谁家的货币就值钱，说话就越有分量。所以，我认为黄金不会出现负价格。

    这是我对原油出现负价格的一些思考，可能有不对的地方，文字仅代表个人观点。