在未来一段时间，来自日本的投资流出可能会减少，以及流入瑞士法郎的资金可能会减少（尽管欧元区持续的政治不确定性），这将有助于支撑瑞郎/日元的下行压力。
即使没有再次的股票崩盘，瑞郎/日元也可能进一步下跌。但是，如果我们看到股市再次出现严重的下行波动，瑞郎/日元可能会跌幅更大。
资料来源TradingView
导致这些货币的相对价值发生长期变化的主要特征之一，不是取决于风险情绪（因为两种避险货币将是风险中性的），而是取决于市场的信心水平（或坚定的信念） ），以当前的风险情绪偏向哪个方向。
在我看来，日元通常以一种方式行事，以证明被描述为消极的避险。日本的国内投资界包括许多零售贸易商以及机构，由于历史上日本的利率一直低于美国等其他国家，因此风险情绪的任何短期改善通常都会导致日本股市的下行波动。
当风险情绪下降时，日元倾向于回购。从某种意义上说，它可以像避风港一样运作，可以在紧急情况下购买，并在繁荣时期出售。但是，日元在这方面波动很大。由于日本的低利率，它经常被用作筹资货币，这意味着日本以外的国际投资者也能够利用它。总而言之，尽管日元仍然起到避风港的作用，但日元的反应性更强，并且是热钱进入其他市场的渠道。
当然，现在的情况略有不同，因为在G10的国家中中，利率水平已经是很低。下表列出了国际上当前的短期央行利率，从上到下按降序排列。
（来源：global-rates.com）
在上图我们知道，瑞士和日本的费率均最低。由于瑞士央行设定的负-0.75％利率，所有最低的利率都与瑞郎挂钩（自2015年1月，欧元/瑞郎钉住汇率被打破后，瑞郎大幅升值）。
由于瑞士靠近欧洲，随着该地区政治动荡的加剧，这有可能危及欧盟（英国脱欧）的良好运作。政治动荡的任何上升都可能为瑞郎提供支持。政治动荡是长期的风险根源，因此，我认为瑞郎会在更长的时间范围内比日元升值。由于欧元一直处于长期看跌趋势，并且比瑞士法郎具有更高的流动性，因此相对于瑞士法郎（尽管瑞士法郎的利率较低），它也是一种更自然的筹资货币。
简而言之，我认为长期避险走势可能会支持瑞郎兑日元汇率（所有其他条件均等；尤其是欧元区特定的避险走势），而在短期市场波动期间，日元兑瑞郎可能会上涨（尤其是在诸如美国股票之类的风险资产中）。这种关系是微妙的，但我相信它是显而易见的。下图显示了标准普尔500期货价格（以每日烛台为例）以及CHF / JPY（蓝线）。
在股票的下行波动期间，瑞郎被日元贬值。瑞士法郎和日元可能都在走强，但日元往往会走强。瑞郎有时能够收复日元兑日元的损失，但通常是在股市表现比较好的时候。
未来的欧元区并不是很乐观，欧元/瑞郎或仍有下跌的空间。随着更多的资本流出瑞士，瑞士法郎将进一步弱化。股市根本不足以应付大量的国际投资，只有大幅上涨时才会产生类似泡沫的行为。欧元/瑞郎可能会继续下跌，或会保持平稳，但是瑞郎兑日元可能会继续走软。
日元可能会进一步走强，因为瑞郎可能会通过进一步的现金和投资流出而走弱，而日元则由于投资流出减少而相对欧元和美元持稳。这又回到了利率上：当例如美国国债的收益率不及类似（短期）到期日债的日本国债收益率高时，对于日本交易者和投资者来说，出口大量资本不再有意义。
日元处于坚挺过程中，而瑞郎处于软化过程中。我认为，无论风险环境如何，该风险中立货币对CHF / JPY都有进一步下跌的空间。就目标而言，我们可以查看长期的每周图表并突出显示107.60的水平，如下所示：
这个位置已经到过了几次，这似乎是一个明确的目标。突破该水平后，我们可能会看到进一步的下行空间105，甚至跌破103（与2016年的低点一致）。但是，如果跌至103（或以下），则可能要求全球股票（包括瑞士股票）再次大幅下跌。
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