由于NZD和CAD经常被视为商品货币，因此NZD / CAD是风险中性货币对。
由于加元对石油市场的影响更大，因此人们会认为，最近石油市场的混乱对于NZD / CAD可能具有建设性。
但是，加元的走势强于纽元，这也许是由于加拿大经济相对成熟的缘故。
展望未来，只要石油市场保持建设性（并保持近期反弹和复苏的进程），我们预计纽元/加元的任何进一步上涨都将受到限制或限制。
话虽如此，我们还必须监视债券市场。一般而言，近期石油和外汇现货价格的变动表明市场认为加元具有赎回质量，足以避免与纽元完全崩溃。但是，债券市场似乎尚未完全为加元兑纽元提供支持。
NZD / CAD货币对以加元表示新西兰元的价值，该货币对在与风险情绪的关系上没有特别的偏好。
其他FX交叉货币对（例如USD / JPY和AUD / JPY）是典型的“风险承受”货币对。这两个示例对的共同点是日元（或JPY），通常用作投机交易的融资货币。澳元通常被称为商品货币，因此澳元和日元的组合在澳元/日元货币对中表现为一种相当波动的“有利风险”工具（与诸如全球股票之类的风险资产正相关）。
但是，新西兰元（或NZD）和加拿大元（或CAD）均被视为商品货币。澳元/日元通常会与全球股票，甚至石油价格等风险资产的变动保持同步，而纽元/加元则更加不相关。不太崇尚市场间的相关性。在我于2020年2月发表的有关NZD / CAD的上一篇文章中，我认为货币对可能跌破0.8300的关口，但提供了短期上涨的潜力。
下图使用每日烛台说明NZD / CAD的价格走势；垂直线描绘了我上一篇文章发表的日期，水平线描绘了NZD / CAD最近确实能够突破的0.8300水平（尤其是到3月底）。
（作者使用TradingView创建的图表。此后适用于所有随后的烛台图表。）
我们看到该货币对在迅速反弹之前的几天内找到了0.8300的水平。然而，该货币对在2020年3月之前进一步产生了下行波动，并一直反弹至0.8300以上的水平。尽管自2月下旬以来，NZD / CAD最终还是看涨，但这对交易并不容易。
新西兰的经济规模小于加拿大，经济程度也较加拿大低。尽管加拿大经济（通过国内工业和出口）比新西兰更依赖石油市场，但新西兰经济（至少在出口方面）与加拿大经济一样集中（仅在食品方面）和其他商品，而不是石油。尽管出口集中程度相近，但新西兰不仅规模较小（如果按国内生产总值进行比较，大约要小八倍），但人均国内生产总值也较低，其整体“出口组合”的多样性不及加拿大的出口（超越顶级出口类别）。
下表使用了我经常引用其网站的经济复杂性观察站的数据，该数据显示这两个经济体的出口同样集中在主要出口类别中。然而，类别的顶部确实有所不同，并且全球石油市场最近的混乱（2020年4月原油期货价格为负值）对加元绝对有利。
（新西兰和加拿大的主要出口类别。资料来源：经济复杂性观察站）。
然而，石油产品仍然需求旺盛，而COVID-19大流行确实对新西兰出口的威胁比对加拿大的出口威胁更大。较少的全球化供应链可能导致许多国家寻找更多的本地食品进口和/或使食品进口减至最少。虽然新西兰的出口像牛奶，肉，黄油和木材一样听起来像主食，但世界经济仍然主要依靠石油产品，因此，新西兰的出口似乎有更大的被其他来源替代的风险。
同时，（如上所述）新西兰是一个较小的经济体，当全球不确定性带来风险时，通常是较小（也较不复杂）的经济体的货币受到的打击要大于平均水平。
下图是上一个烛台图的更新版本，近月原油期货价格也以彩色线显示。石油市场最近出现的复苏自然对加元具有更大的建设性，加元通常往往与石油有很强的相关性。因此，我们预计油价暴跌可能会对NZD / CAD构成上行风险。
坦率地说，石油的持续下跌早在2020年初就开始了（4月份期货价格最终下跌），实际上长期以来导致NZD / CAD疲软。理论上，在石油市场疲软的背景下，加元的跌幅应比纽元大，但事实并非如此，这表明外汇市场通常比纽元对加元的支持更大。
尽管2020年央行大幅降息，加拿大银行将短期利率从+ 1.75％（当时是十国集团国家中最高的利率）降低到+ 0.25％， NZD / CAD仍然保持相对低迷的状态（目前交投于0.8300至0.8600之间）。
综合考虑，这似乎是外汇市场对加元的较长期投票，而对纽元的较弱投票。如果我们将美元用作“共同指标”，则可以在下表中比较最近的价格走势；介于NZD / USD（深蓝线）和加拿大（红线）之间。图表显示，总体而言，两者的交易方式非常相似，甚至同步。
但是，我相信事实是，尽管石油市场状况良好，但加元相对于纽元仍能保持总体上多样化。然而，最近石油市场的复苏确实有助于限制NZD / CAD的上涨空间。
值得注意的是，中国是新西兰的主要贸易伙伴。另一方面，加拿大对美国的敞口要大得多，这可能对加元有帮助，因为随着中国与其他国家之间的全球关系可能（继续），美国可能仍然比中国更安全的伙伴。根据COVID-19大流行的影响而变酸。
在此阶段，中国经济的健康和中期前景尚不明朗，这可能会使市场对新西兰元FX交叉盘的价格具有更大的“风险溢价”，直到过去认为COVID-19大流行为止。
假设WTI原油期货价格大致维持在大约20美元至40美元之间（撰写本文时为33.25美元），并且提供COVID-19危机（包括其经济后果仍然存在），我将预计NZD / CAD目前将在0.8300至0.8600的范围内交易，但对CAD的偏好较小（即，我们应该对NZD / CAD持开放态度，可能会拖累其下行空间，但热情不如近期所见）过去，例如2019年）。
由于NZD通常也与石油和其他“高风险”商品价格相关，并且由于NZD通常被认为比CAD风险更大，因此，当油价飙升时，NZD的上行波动实际上可以超过CAD的上行波动（导致NZD / CAD上升）。但是，只有在增长由需求增长侧的因素（即对全球经济有利）推动下，才有可能导致这种情况。反之则不成立。例如，到2008年年中，石油价格在很大程度上由于供应方面的因素而飙升；NZD / CAD并未飙升，但实际上在此期间持续下跌。这也恰逢2007/2008年开始的大衰退。
如果我们稍微偏爱CAD，我将认为短期或中期货币对可能再次跌破0.8300。但是，要注意的一个重要指标是这些国家的收益率曲线的陡峭度。下图显示了新西兰政府债券的10年期收益率与5年期收益率之间的价差（蓝线）和可计入加拿大债券的可比价差（红线）。
市场为新西兰提供了更陡峭的收益率曲线，并且实际上也出现了分歧，新西兰收益率曲线的建立比同等的加拿大价差更大。陡峭的收益率曲线可以看作是债券市场的支持之票（即，从长远来看，一个经济体更有可能看到更高的利率；“曲线越远”）。
因此，尽管我在短期到中期依靠纽元/加元的看跌，除非或直到这种债券市场趋势逆转，否则我不排除纽元/加元的上涨空间，因为债券市场通常非常能预测外汇现货价格。
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