在上周五，股市以普遍下跌收盘，多头们纷纷逃离买盘，标准普尔500指数从6月8日的近期高点下跌约7％。尽管当前的动荡归因于冠状病毒病例激增，这使该国部分地区的重新开放步伐有所放缓，但我们认为这一发展只是一系列看跌信号中的最新催化剂。不管是否存在冠状病毒，经济损失都是真实的，而且大多数股票都被高估了。市场仍然对持续存在的风险感到沾沾自喜，现在需要重新设定期望。我们重申看跌信念，认为市场将走低，我们预计下半年将继续波动。
目前标准普尔500指数为3,000，我们认为此处的下跌代表主要的技术卖出信号，使空头牢牢地重新控制。我们的目标是2,750，即未来几个月的下跌约8％。
（来源：Finviz）
市场一直低估COVID-19
从2020年上半年开始，市场对于冠状病毒大流行的风险有所低估。从一月份最早的头条新闻来看，许多专家和投资者称其为“只是流感”，理由是几年前的埃博拉或寨卡恐慌之类的事件在很大程度上没有发生。
（来源：Worldometer）
本周的头条新闻，得克萨斯州和佛罗里达州等州报告了创纪录数量的新案件，并被迫推迟重新开放计划，足以动摇投资者的信心。苹果公司宣布将以顾客和员工的安全为由，重新关闭冠状病毒热点地区的一些零售商店。沃尔特·迪斯尼公司现在也推迟了加利福尼亚州迪斯尼乐园主题公园的重新开放，理由是新冠疫情仍在持续。
这种情况的出现，就会继续进一步破坏任何恢复的预期。不管病毒有多致命，最近病例的激增只会延长经济正常化的时间表。现实情况是，除非开发出疫苗或有效的治疗方法，否则冠状病毒将继续给大多数公司的经营环境造成压力，这代表着增长和收益估计的下行风险。有足够多的人正在认真对待这一威胁，这种威胁破坏了许多公司所依赖的传统消费者的消费习惯。对于大多数企业而言，产能不足或需求减少无法持续经营。
股票前景看跌
最近几个月，股市多头的口头禅之一是“无视2020年”，展望明年，希望经济状况和收益能够正常化。确实，只是暂时的中断不会影响股票市场的估值，而这种思路是标准普尔500指数如何能够从3月的低点反弹40％到2020年6月初几乎持平的一种理由。尽管对于一次性事件而言，这种思路通常是正确的，但就这种大流行而言，情况却并非如此，这代表了对先前持有的假设的重大改变。
与从目前水平上看到上行所需要的一厢情愿相反，股票的看跌情况是基于基本面和长期前景。投资者需要问自己一个简单的问题，以评估股票的走向：自年初以来，长期经济增长和企业收益的前景如何变化？
我们认为，情况显然已经恶化。对于大多数公司而言，减少商业资本支出和消费者收入的全球经济衰退是不利的。股票作为一种资产类别在当前环境下应该产生正回报是没有意义的。尽管国会采取全盘刺激措施和美联储积极的货币政策至少有助于稳定近期前景并避免了某些早期的世界末日情况，但实际的经济损失已经造成。
最悲观的因素是失业率将永远不会恢复的永久性失业的前景。市场意识到复苏将是疲软的，这支持了重新设定期望的需要。以下几点总结了支持案例继续看跌的因素。
1.美国经济不会出现“ V型”复苏，因为预计到明年GDP仍将低于创纪录的2019年。
2.从结构上讲，较高的失业率将给消费者支出带来压力，对全球经济的各个部门造成次要后果。
3.最近表现最好的股票的极高估值，加上对当前落后者的过高期望，表明在最佳情况下的上升空间有限。
4.对于那些越来越依赖国际市场来增长的美国公司来说，全球经济衰退的环境是一个主要的阻力。
5.2020年大选增加了政策方向的不确定性，加剧了动荡。
6.今年的地缘政治风险有所增加，包括与中国的贸易紧张局势再度发生变化，以及美朝之间的外交回落。
7.冠状病毒大流行继续破坏近期恢复工作，而且没有结束的迹象。
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