美联储资产规模激增（再次）

美联储再次重塑自我。这是美联储网站“最近的资产负债表趋势”中的数据。 从3月初到7月20日，美联储持有的总资产增加了2.3万亿美元，从3.9万亿美元增至6.2万亿美元，如蓝线所示。（图中的垂直标度显示了数以亿计，即数万亿美元。）

美联储网站上的模式描述听起来像这样： 

在过去十年中，美联储持有资产的规模和组成发生了显着变化。在金融危机爆发之初（2008年），由于美联储出售国库券以适应通过流动性融资而增加的信贷增长，所持证券的价格彻底下降。尽管各种流动性工具在2009年期间大幅缩水，但由于FOMC实施了一系列支持美国经济的大规模资产购买计划，在2009年至2014年末期间，直接持有的证券数量大幅增加。然后，由于FOMC于2017年10月至2019年8月实施的资产负债表正常化计划，持股量急剧下降。

橙色线表示增加的大部分是由于美联储增加了“直接持有的证券”的持有量。截至7月23日，美联储资产负债表的更详细细分显示，去年（主要是最近几个月），美联储持有的美国国债增加了2.1万亿美元，而抵押贷款支持的证券增加了4000亿美元。相比之下，美联储持有的  公司债券和短期商业票据规模相对较小。

图右下角的凸起显示“流动性便利”，这是美联储向金融市场主要参与者提供短期贷款的方式，以便在严重的金融和经济压力下，市场不会因缺乏短期资金而锁定。这些贷款在4月和5月高达5,000亿美元，但现在降至1,500亿美元，并且还在下降。 

简而言之，当人们想知道在COVID-19大流行期间近几个月来美国巨额预算赤字的资金来源时，一个答案是，在过去的几个月中，由于支出的机会减少和减少，美国的储蓄几乎增长了三倍。人们担心自己的积蓄的大小。以一种或另一种方式（例如，通过货币市场基金或银行帐户），这些钱中的很大一部分正流入政府借款。答案的另一个主要部分是美联储正在购买联邦债务，并以此方式为美国政府对经济的支持提供资金。

在大萧条最严重的时候，即2008年10月和11月，美联储将其持有的资产增加了约1.2万亿美元。相比之下，在2020年3月至2020年5月的三个月中，美联储将其持有的资产增加了3万亿美元-是大萧条核心地区的两倍多。  

美联储迈出了一大步，在2007年至2009年的大衰退中转型，当时它转向了长期资产购买的持续政策，通常被称为“量化宽松”。2014年，美联储决定逐渐取消这项政策，因此美联储的资产在2019年底之前会小幅下降。美联储现在正在重新转型。  

 COVID-19衰退是一场巨大的经济冲击，远远超出了即使是审慎的家庭或企业的计划。批评紧急响应既困难又有点不合理，我不会这样做。但是，即使有合理的紧急响应措施，也无法消除成本。而且根据定义，紧急响应并非旨在长期维持。 

作者：Timothy Taylor

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