2021.02.22 周一 文/南篱
各位好，我是南篱，一个财经人。成功的交易=严格的心态控制＋正确的资金管理＋过硬的技术功力。
近期，原油市场上闹得沸沸扬扬的除了美国德州的寒潮、四月的OPEC+会议，还有高盛的预期“拿稳油铜”已经喊了有一段时间了。
高盛整体呈现出“原油大多头”的角色，在一个月前，布油价格还在55附近，就高喊多头。据高盛预计，二季度布伦特原油价格将达到70美元/桶，三季度达到75美元/桶，较之前预期足足提高了近十美元。才一个多月，布油价格进行大幅上拉，周一站稳了63附近，这对于高盛的预期来说可谓完美进行。
在这份最新的研报中，高盛认为，今年石油的表现将仍然受到基本面因素的驱动，需求好于预期，而供给依然低迷，造成的缺口超过此前预期。
此外，在这种速度更快的再平衡之后，随着OPEC+增产滞后于需求复苏预期，石油市场的缺口还将扩大。高盛分析师Damien Courvalin等表示，尽管他们认为OPEC+、伊朗和页岩油供应到2021年下半年会有实质性增长，不过在更高的油价面前这些因素可能在未来几个月保持高度缺乏弹性。
高盛预计，受库存减少和重启上游生产的边际成本上升（至少短期内如此）推动，油价将更快、更高地反弹。而这次反弹还将受到当前通货再膨胀环境的支持——投资者们正转向石油商品，购买受益于刺激政策的滞后实物资产，这些资产在对冲通胀冲击方面表现出强大的能力。
对于我们反复强调的基本面上，高盛认为今年的市场上供需将出现失衡的局面，随着经济逐渐恢复，疫苗的接种和天气变暖将会导致更多的活动，预期在七月底需求将快速反弹，届时石油市场缺口将不断扩大。
更多的来说，高盛对于市场的实情确实解读到位，目前的确没有迹象表明北美以外的大多数非OPEC+产油国的石油生产活动将增加。数据显示大型勘探公司和石油巨头仍将重点放在向股东返还现金上，这意味着二季度资本支出增长预计有限。
最后也是市场均认为的地缘问题，包括伊朗即便被放过，那么假设自由之后的伊朗全面恢复原油出口，但是对于这些普遍性的原因，包括但不限于OPEC+增产，供应在2021大幅增加、页岩油开采恢复正常、伊朗出口增加，这些对于原油的确是较明显的利空，单对于未来几个月，我们还是不能期望原油快速下拉，在以上猜测未落地之前，当前油价仅仅是震荡回调罢了。
除了供应方面的问题，高盛认为，低库存、高成本和投机资金流入也是价格上涨的主要原因：
“我们认为，由于基本面因素、短期内更高的边际成本以及持续的通货再膨胀循环，原油价格会更快地回升，并高于我们此前预测的65美元/桶。”
高盛指出，油价反弹至新冠疫情之前的水平，也受到受沙特单方面减产和需求前景改善的推动。最后，投资者利用原油为通货再膨胀环境做准备，也支撑了此次反弹。
当然，原本的高盛也比较看好石油板块，基本上从原油低位反转开始，市场上就充斥着高盛的看多言论，从布油到美油，高盛都认为当前油价并非天花板，而对于某些欧洲大型石油公司的收益周期，高盛仍认为大致有三成左右的上升空间。
按照当前的油市来讲，确实布美两油均有下挫，但真正靴子落地之前，我们决不能为了和机构怄气做反向指标。综合基本面和技术面来讲，当前油价的下跌我们仅认为是回调罢了。不过是从单边开始震荡，这点小幅度我们还是可以接受的了的，不是吗？
记得，有些话别一直当真，“高盛反买，别墅靠海”的日子一去不复返，曾经的反向指标现在只是一个梗罢了，图个好玩。能屹立在金融市场上占据头部位置仍存活并为人所知的机构，自然有它的道理。
投资必须是理性的，如果你不理解它，就不要做。
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