2月27日，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司发布财报，巴菲特致股东信同步发出。
#创作者##罗尼解盘#
巴菲特在致股东信中表示，2020年，伯克希尔公司斥资247亿美元回购了其A类和B类普通股，回购股份数量相当于流通股的5.2%，创出了公司历史最高纪录，远超2019年的50亿。未来，伯克希尔将进一步回购以减少流通股。
财报显示，伯克希尔去年净利润同比近“腰斩”，伯克希尔2020年全年实现GAAP下归属股东净利润425亿美元，较2019年的814.17亿美元降低近48%。
伯克希尔哈撒韦公布的截至去年底的前十大持仓：
在持有资产方面，截至去年底，伯克希尔持股苹果（市值1204亿美元，持仓占比5.4%）、美国银行（市值313亿美元）、可口可乐（市值219亿美元）、美国运通（市值183亿美元）、威瑞森（市值86亿美元）、穆迪（市值71.6亿美元）、美国合众银行（市值69亿美元）、比亚迪（市值58.97亿美元）、雪佛龙（市值40.96亿美元）、Charter通信（市值34.5亿美元）。
在今年巴菲特给股东信中，基于当前的市场环境，股神给出了两个最为关键的建议：
1.警惕市场“高估值的把戏”
（下方为信中内容原文翻译）
伯克希尔经常被贴上“大型联合企业”的标签。这是一个消极的词汇，用于指拥有大量业务不相干的公司。为了说明我们与“大型联合企业”有何不同，让我带您回顾一下我们的历史。
长时间以来，大型联合企业常常谋求整体收购一家企业。但这种策略带来了两个显著问题。
首先，大多数真正伟大的企业没有兴趣让任何人接管它们。因此，大型联合企业只能将收购重点放在不太重要、缺乏持久竞争优势的公司上，因而，“收购池”里充斥着平庸的企业，不是一个适合钓肥鱼的池塘。
然后，当企业集团想要在这个池子里捕猎的时候，往往需要支付惊人的溢价。有抱负的企业集团想出了解决方法：他们先自己制造一只价值高估的股票，然后用股票替代货币去完成高价收购。（“用我两只价值5000美元的猫买你价值10000美元的狗。”）
通常，推高股票估值的方法包括营销手段和“富有想象力”的财务报表操纵技巧，程度轻的时候这些只是骗人的把戏，程度重的时候则会演绎成成为欺诈。
当这些伎俩成功后，企业集团将自己的股价推到了3倍于其商业价值，用来收购股价2倍于其价值的公司。
这种盛世幻象可以持续很长时间。华尔街要从交易中抽佣，新闻界也喜欢公司提供的五彩缤纷的故事。甚至可以说，一只股票被推高的价格可以让幻象变成现实。
当然，潮水最终褪去的时候，我们会发现许多商业“皇帝”在裸泳。回顾金融史，许多著名的企业集团在最初被记者、分析师和投资银行家奉为商业天才，但他们最终却成了商业垃圾。企业集团的声誉因此变得很糟糕。
查理和我希望伯克希尔是一个多元化集团，各个业务（或者部分业务）良好运转、拥有优秀的管理者。（只要能做到这一点），伯克希尔是否控制了这些业务，对我们来说并不重要。
与100%控股一家边缘企业相比，成为一家优秀企业的少数股东的盈利前景更丰厚，更令人愉快，也更省事儿。我花了一段时间才领悟到这一点。
基于这些原因，伯克希尔只对部分业务拥有控制权，对部分业务则不具备控制权。
2. 减少交易费用支出和充足的多元化
生产性资产，如农场、房地产，当然还有企业所有权，都能产生财富——大量的财富。大多数拥有这些资产的人都会得到回报。所需要的只是时间的流逝、内心的平静、充足的多元化以及交易和费用的最小化。不过，投资者决不能忘记，他们的支出就是华尔街的收入。
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