全球债市“雪崩”，中国国债成了唯一避风港

在近期全球债市的持续大幅下挫中，中国国债始终坚挺，让它成为大量海外投资者眼中难得的避风港。

彭博的指数显示，在两周前全球国债市场重挫、收益率大幅飙升时，中国国债与彭博巴克莱全球国债指数之间的相关性接近于0，意味着当时中国债市几乎丝毫未受当时海外市场大幅波动的影响。

如果这个指数为1，那么就意味着二者的走势是同步变动。而最新数据显示，这个相关性当前也仅为0.2。

简单回顾一下过去这段时间海内外债市的走势也能直观的看到这一点。

美国10年期国债价格持续走低，推动收益率一路上行，2月25日一天就暴涨23个基点，连续突破1.5%和1.6%关口。

澳大利亚10年期国债收益率几乎是一样的走势，半个月前一度升至1.9%上方。

相比之下，中国10年期国债收益率则一直窄幅波动，过去一个月最大波动幅度只有7个基点。

这种在全球市场巨震中“独善其身”的特性，让中国国债备受海外机构看好。彭博援引摩根资管旗下规模160亿美元的全球债券基金经理Arjun Vij表示：

在发达市场出现这种震荡时，它（中国国债）就是你存放现金的好地方。

如果观察它与全球股市的长期相关性，中国国债是与美国国债一样好的资产。

过去这个月海外债市遭遇的大幅抛售，在当前市场开始企稳之际依然让不少投资者心有余悸。Brandywine Global资管经理Tracy Chen称，国债作为避险天堂的作用已经不存在了，投资者将中国国债作为替代性选择的可能性越来越高。

为何中国债市能够“独善其身”？国君固收覃汉团队认为，中国债市微观结构优化，机构战线普遍收缩，几乎“跌无可跌”，这是重要原因之一。

此外，3月份中国资金面平稳，供给压力还在路上，股基资金流出“跷跷板”，也让债市做多的情绪与能力方面均改善。因此，近期债市不跌反涨符合常识。

不过覃汉团队同时也提到，共识上，市场仍旧担忧潜在的通胀上行，以及4月份启动的地方债供给压力，这就意味着中期债市可能涨不动。

作者：张家伟

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