纽约（路透社）——自从 1970 年代后期担任财经记者以来，菲尔·奥兰多就没有听过这么多人提到滞胀，当时油价飙升，通货膨胀率是目前水平的两倍多。
现在担任 Federated Hermes 首席股票市场策略师的奥兰多表示，滞胀有望卷土重来，并且正在涌入那些可以在高通胀和经济增长放缓时期蓬勃发展的公司股票。
“事实证明，通胀飙升并不像美联储和拜登政府一直告诉我们的那样是暂时的，”他说，“当我们超过增长峰值时，它会持续存在。这就是滞胀。”
上个月消费者价格以每年 5.4% 的速度上涨，有望创下 1990 年以来的最高年涨幅，分析师认为这一涨幅是大宗商品价格飙升，以及自大流行开始以来美国通过的约 5.3 万亿美元财政刺激措施. 与此同时，美国第三季度经济增长预计将从上一季度的 6.7% 降至 2.7%。[.USGDPA=ECI]
大多数经济学家认为滞胀远非不可避免，美联储表示物价上涨将是暂时的。标准普尔 500 指数今年上涨了 22.1%，接近历史高位。
（有关滞胀担忧笼罩美国经济的图形滞胀担忧笼罩着美国经济 - https://graphics.reuters.com/U...）
然而，许多投资者保持警惕，警惕过去的滞胀对资产价格的腐蚀作用。
谷歌本月对“滞胀”的搜索量有望达到 2008 年以来的最高水平，而高盛写道，这个词现在是“客户对话中最常见的词”。BoFA Global Research 的一项调查显示，预计 10 月份出现滞胀的基金经理人数增加了 14 个百分点，达到 2012 年以来的最高水平。
Navellier & Associates 首席投资官 Louis Navellier 表示：“显然，我们经济的减速令人震惊，这表明存在滞胀。我们将收紧所有投资组合，因为我们看到我们进入了一条隧道，[股票]市场]变得更加紧张和狭窄。”
过去的滞胀对股市造成压力。根据高盛的数据，标准普尔 500 指数在过去 60 年以滞胀为标志的几个季度中下跌了 2.1%，而在所有其他季度中上涨了 2.5%。
在 1960 年代后期开始的上一个主要滞胀时期，债券也陷入困境。油价飙升、失业率上升和宽松的货币政策将核心消费者价格指数推高至 1980 年 13.5% 的高位，促使美联储在当年将利率提高至近 20%。
根据纽约大学教授 Aswath Damodaran 汇编的数据，在 1982 年之前的 11 年中，基准 10 年期美国国债有九年下跌。通货膨胀侵蚀了债券未来现金流的购买力。
Federated Hermes 的奥兰多持有可以将不断上涨的成本转嫁给消费者的公司股票，包括能源和工业公司。Navellier 专注于拥有供应链的大型零售商，例如 Target Inc.。
分歧的前景
华尔街的许多人拒绝与 1970 年代进行比较，认为当前通胀的原因要么被夸大了，要么可能会消退。
“我们认为我们正处于滞胀担忧的顶峰，”BMO 资产管理美国固定收益部门联席主管 Scott Kimball 表示，他认为潜在基础设施法案中的大部分支出——这是通胀鹰派的主要担忧——长期，不会立即产生经济影响。
贝莱德投资研究所负责人让博伊文预计，随着供应变得更容易获得，并且美国国债收益率有望走高，增长将加速。
“我们预期的通胀压力已经出现，”他在最近的一份报告中写道。然而，“这不是滞胀，我们仍然支持风险。”
瑞银分析师表示，除了油价上涨外，1970 年代的滞胀是由今天不太有意义的因素驱动的，包括限制供应的政府价格控制。
一个未知数是通胀上升的威胁是否会迫使美联储采取更加强硬的立场，因为美联储准备开始退出其每月 1200 亿美元的政府债券购买计划。更快的缩减和更激进的加息迹象可能会给股市带来压力。
Janus 全球债券投资组合经理 Jason England 表示：“如果明年你仍然像我们一样处于通胀水平并且经济增长没有回升，那么你必须认为美联储会采取行动。”
（David Randall 报道；Ira Iosebashvili 和 Steve Orlofsky 编辑
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