上班的第一天，本来在路上还在考虑今天该写些什么，毕竟很多同事都没到，内容写的太乱可能没办法一一回复朋友们的问题。好在原油给了一个借题发挥的空间，仅仅是梳理原油市场的脉络和结构可能任务量较低，且也符合朋友们的需求。
原油2022年1月16日，我发布了一篇文章，称“原油上升至100美元/桶的概率很大”。当时的价格是83美元/桶。做出这个判断的原因是基于此前提到的哈萨克斯坦出现的“阿拉伯之春”。哈萨克斯坦降低了天然气的补贴，两天时间天然气价格翻了3倍，引起了民众的抗议。这个场景对阿拉伯国家并不陌生，2010年突尼斯也发生了类似的事情，形成了一股席卷埃及、叙利亚、伊拉克、利比亚和也门等国家的大型混乱。国内的统治阶级大洗牌，传统统治贵族纷纷被推翻，时任埃及总统穆罕默德·胡斯尼·穆巴拉克下台，成为了这一波浪潮中垮台的最重量的人物。
这一次哈萨克斯坦再次出现类似的情况，哈总统托卡耶夫非常果断，直接以“有人煽动”为由要求他国支持。很明显，欧美需要一个稳定的中东后花园，阿拉伯国家也担心这把火烧起来会烧到自己这，于是齐心协力在混乱还未扩大的情况下就控制了局面。
虽然两次的混乱都是由于经济补贴作为直接因素，但是如果观察其背后的共性会发现，经济增长速度降低才是主要原因。自从98年互联网危机过后，将资本导向实体经济基本盘成为了主要话题，大量放水到基建行业，放宽金融监管力度，这是货币宽松政策的起源。结果就是2008年的房贷引起的次贷危机。美国进行深刻反思后，得出了结论，不能无条件放松经济政策，一直到2014年，美联储还维持着偏紧的货币政策。转折点在2016年，美股开年遭遇黑天鹅重创13%。关于经济衰退的讨论不绝于耳，美国盛行一种论调，经济下行是因为中国不断提高代工成本导致集体收益变低。所以我们看到，川同志上任后立刻进行美企回流与贸易战，但论到最大的变化，就是把偏紧的货币政策又一次放宽了。耶伦不接受同志的命令被鲍威尔替换。全球各国也跟随美国的角度开始新一轮宽松。
金融放水对欧佩克国家来说不是好事，他们过去依赖于“液体黄金”得到了大量资本，因为资源陷阱的缘故，该资本并未全部转化为社会生产力的投入，反而很多都投入到了乱七八糟的地方。可即便如此浪费，欧佩克仍然有大量资金用来做投资。这笔资金主要是以借贷的形式放出去，能源企业的投资、矿产开发的投入、相关客户的融资借贷需求等等。这些偏向于现金流的资产很容易受到货币贬值的影响，所以即便欧佩克还是有大量于其他产业的投资，放水仍然是很不利的影响。第一次阿拉伯之春平息后，欧佩克国家召集起来，在2012年开始了第一次的产能协议，通过减产来抬高油价，但俄罗斯始终不愿意，被欧美经济制裁以后的俄罗斯急需能源收入回血。最终2016年与俄罗斯爆发“价格战”。
川同志上任后再次大放水，产油国都顶不住了。这也是为什么产油国无法维持高福利政策的原因，2018、19年沙特甚至动用国家主权基金来填补赤字，富如沙特也无法继续烧钱。
因此，我做出了该判断，油价会有较大概率冲击100美元/桶。在1月18日我做出了补充：
很多朋友不太理解我周末说的“原油上涨到100美元/桶的概率很大”是什么意思。这个考虑是基于我们一直提到的，中东地区的阿拉伯国家统治建立在极高的社会福利上。因为油气、矿藏资源丰富，所以阿拉伯国家直接出口资源就可以获得大量外汇收入。廉价的自然资源会带来资源陷阱，即社会资源大量往自然资源相关的产业倾斜，所以拥有丰富自然资源的国家往往生产率水平都较低。这也就意味着，阿拉伯诸国除了出售资源，其他的产业都很落后，中东诸国75%的收入都依赖于出口资源。但因为COP26大会世界各国都做出了逐步用清洁能源取代油气能源的承诺，所以长期看来，油气能源的需求会快速降低。等于，中东诸国的收入都会大大降低。
上述说到了，统治建立在高社会福利下，一旦因为国家的收入降低，无法维持高社会福利会发生什么呢？会发生“阿拉伯之春”，即2010年因为社会福利下降导致的一场席卷突尼斯、叙利亚、埃及、伊拉克、利比亚和也门等国的动荡。本次哈萨克斯坦混乱导火索也是如此，官方取消了能源补贴，天然气价格迅速飙升了3倍。所以这给中东国家提了个醒，会促使他们更加团结在原油上得到更大的利润。需求逐渐减少，那么就只能提高油价了。
然后对“较大概率”进行了更细化的解释：
“上升至100美元/桶概率很大”是一个相对概念，具体量化出来的概率大概在23%，也就是说油价有23%的概率会上升到100美元上方。
结果我们看到了，油价从83美元/桶一度涨破93美元/桶。说明我们的思路是正确的。
在2月4日的非农数据以前，我提出了针对非农数据的原油思路，即数据公布以后92上方做空，实际通知的是92.3美元做空，目标85美元，目前原油报价89.1美元/桶，我们的中长线思路已经有了320点收获。
接下来原油市场会更加偏向于下行，这是波段性的调整，日后还会不会冲刺100美元/桶还不清楚。一个很重要的影响因素是伊朗原油是否还有回归的可能，8次谈判都没有最终结果。上一个拖这么久的还是英国与欧盟的脱欧谈判，本来我是预计的很难达成脱欧谈判，如果脱欧太顺利，那么其他强国留在欧盟的吸引力会降低。所以我当时做出了如下判断，欧盟与英国之间无法达成协议脱欧。结果我的思路正确了一半，名义上仍然达成了脱欧，但脱欧的协议仅比无协议好上那么一点，并且还出现了大量争议性的矛盾（公平竞争市场、立法、渔业、爱尔兰边境等）。伊朗与美国的谈判可以说除了伊朗与中日印韩这些主要客户以外都不乐于见到，尤其是俄罗斯与欧佩克。伊朗与美国谈判的主要焦点在于，美国希望伊朗能够臣服于它，但伊朗认为自己2012年开始就臣服了，最后还是被川同志重新制裁，需要一些新的保障。正是这个分歧致使结果并未谈成，而伊朗新总统已经决定坐上中国的战车，自然并不是那么急切了，反而是美国为了某些目的需要尽快平息来自中东的混乱局面。
伊朗的原油最终将回归市场，而且理论上来说时间并不会持续特别久。关于伊核谈判的任务在新总统上任初期2年是首要任务，但如果一直悬而不决也会影响民众和高层对于其能力的判断。所以最晚2022年年底，可能就会有决定性的结果出现。
黄金的市场仍然偏向于上行，回撤已然足够多且调整足够久。虽然奥麦克戎的症状并不严重，住院和死亡率都很低，但这一方面也是因为我们都已经活过了3次疫情变种，身体素质较差的在前两次都已经中招。仅仅因为该原因来认定人们已经完全摆脱疫情的干扰或许还太早。另外就是各国在疫情期间不计代价的经济支持使得经济注水严重，如何消除影响是个大难题。美国首先表态，美联储主席鲍威尔称成本增加已经对物价产生永久性影响，其意思就是注水过后经济已经不可能回归到疫情前的状态，各国也不用操心如何把注入的水抽出来，就按照当前的局面继续发展吧。所以黄金再回归到1600、1500附近显得很不理性，一碗牛肉面10元，几年后货币购买力下降还卖10元，其实亏了利润。
黄金在接下来的一段时间内要逢低做多，理想的入场价格在1815附近，1820下方也可以开始进场了。
英镑兑美元，我曾经做过解析，当英国加息开始，就会慢慢开始下行通道。现在结果已然出现，我们可以重新进场空单了。
2月9日交易策略，当前时间10点07分；
黄金1815-1819间做多，目标1830；
原油继续持有92.3的空单，至目标85附近；
英镑当前价格1.356做空，目标1.348.
文/叶一良
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