新古典学派认为储蓄和投资借助金融机构联系，储蓄通过利率变化决定投资。即我们的收入中未使用（消费）部分即为储蓄，在可贷资金市场上转化为投资。该理论的基础确保了在充分就业的产出和消费下，产出的东西都能被购买。
传统观点认为，储蓄和投资随利率变化而变化。但它有一些无法解释的问题，一是降息以后资产的回报降低，那么需要更多的资产积累才可以维持原有的回报。如养老金，利率降低导致回报降低，那就需要更多的资金才能取得同样回报，这时候降息反而增加了资本积累的需求。也就是说资产积累的需求和储蓄的供给对利率的变化并没有那么敏感。
另一方面，新古典学派假设的是完美市场，即每一个储蓄变成投资以后都能很快转化为生产的商品。然而这一点可能受到不确定性的影响，企业觉得未来商品需求不会增加，可能不会追加投资以提高生产率。另外还有折旧、维护及其他使用者成本，从长期来看降低了对生产性资产投资利率变动的敏感。同时该理论还认为，只有有投入，资本为了利润就会进行无限扩张，资本对投入的需求是无限的，因此总能在利率间找到平衡资金的供应和需求。实际上要实现这一点需要满足诸多条件。
这也是很多人认为传统经济学不够贴合实际的原因，那些看似合理的供需曲线备受质疑。以上的储蓄与投资的函数关系以及利率倾斜的曲线都不一定合理。
收入由消费和未消费两部分组成，未消费也就意味着厂家少卖出了同等价值的商品。你认为储蓄利息增加而少吃了一块蛋糕，蛋糕店也少卖了一块蛋糕。你少消费一元，则代表其他人的收入少了一元。这又进一步导致那些收入减少的人储蓄减少。只要储蓄开始下降，就会下降得越来越快。
过度储蓄对经济有较大损害，8o年代改g开f后，资本很快完成积累，随着对外贸易的强化，过剩的资本进入储蓄系统中。刚从穷日子过来的人们还保留着节省的习惯，而天性又不喜欢冒险。可贷资金市场中的钱找不到去处，很可能会慢慢失控和泛滥。于是把可贷资金市场中的钱导入房地产市场就成了可行的解决方案，不仅迅速把人们手里的储蓄变成消费，同时未来数十年都有了固定的一大笔消费（房贷）。因此，经济再次开始腾飞。
为什么美联储加息并没有起到好的效果？
美联储加息以后，储蓄的意愿变高，可贷资金市场上的供应增加。但同时资金的使用成本变高了，企业融资的成本同步增加。未来经济存在不确定性，企业不愿意选择此时购入机器设备以提高产量，这就导致用以平衡供需缺口的利率反而呈现下跌的态势。即便如此，折旧、维护等使用者成本对大举投入的兴趣仍然不高。就像我们正看到的那样，加息并没有真正意义上缓解经济衰退的影响。
昨日没有选择操作的做法是正确的。美元指数一路下跌，跌破110，从最低109.55反弹到目前109.9附近。非美资产集体反弹，需要注意的是这种反弹并不能持续太久，因为美联储加息的步伐并没有停，一旦加息75基点及以上，美元仍然会走强，届时非美资产仍将被打压。
原油昨日EIA以后反弹较多，最高到了88.4附近。EIA的数据虽然是库存增加，但战略库存减少了，说明仅仅是美国释放战略储备原油的缘故，所以数据实质是利多油价的。但是，关于美国和沙特的矛盾还没有明确结果，美国现在正是需要沙特给出善意的时候，到了明年，那么沙特缓和与美国关系需要付出的成本会大很多。当然，美国也需要释放善意，如解除对沙特王储小萨勒曼谋杀案的指控。
我仍然倾向于原油在当前价格87.8附近做空，目标83/84的策略，因为相对概率较高而且收获也不错。
黄金也可以在当前价格1658附近做多，目标1680。
文/叶一良
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