β回报是投资者因为持有资产、承担风险而获得的风险补偿。虽然β短期内可能波动剧烈，但长期来看，投资者可以通过持有风险资产获得相对可靠的正回报。
α回报是投资者发挥自己识别和捕获市场机会的能力，主动地进行资产交易与择时的结果。整体来说，α是零和博弈。这就意味着一方赚钱就一定有另一方亏钱。如果考虑交易成本，实际上整个预期收益会倾向于负值。
α和β往往是同时出现的，很多著名的对冲基金都是通过配置分散化的β为目的，大部分时候阿尔法是作为一种战术性的补偿。
在实际交易过程中不存在纯粹的β，因为资金规模的限制和属性，一般情况下投资者都是自己捕捉和识别交易机会，通过承担风险来获得超额的投资收益。倒是在这个过程中一些收益是几乎可以确定的。比如金银比的套利交易、油价的价差交易、长短端利差交易、套息等。这部分交易的确定性比较强，逻辑性也很强，在此基础上时间周期也很长。完全可以替代传统意义上的β来对于资金进行合理的分配。
这样做有很大的一个优势就是由于多空双方的方向一般情况下都是相反的，一个多单一个空单，在赚取合理的β回报的同时，你完全可以通过平掉一边的单子，让β变成α的敞口，这个时候你完全不需要考虑品种方向的变化，与此同时你还为你接下来的头寸方向做了一个很好的“安全风险垫”。
就以金银比套利交易作为例子：
疫情刚开始的时候金融市场遭到了流动性的风险冲击，所有资产都在下跌，比值快速的拉升到120以上，这是历史上从来没有过的。我们如果要在这个时候做空金银比我们只需要空黄金，多白银即可。
假设你以原本资金满仓的名义价值去做，在一年的时间里，你可以获得40%的净收益，而且是在完全不用考虑爆仓的前提下，当逻辑发生变化的时候，转手平掉白银的空单，转成持有黄金空单的净头寸，就完成了一次完美的β到α的过程，与此同时你还获得了一个40%的安全垫。
在这个过程中，其实可以看出套利过程中的β并不纯粹，因为它没办法通过长时间的持仓变成一种稳定的投资回报，准确的说我认知里面的β依然包含了α的大部分属性，即β&α。
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