鉴于市场开始预期9月降息，欧元短期内可能承压。相比之下，澳元仍受强硬的澳 大利亚央行支持，因为通胀仍是经济的主要担忧。
欧元：是否是时候做空？
上周，欧元区多个数据为欧洲央行在 9 月会议上降息提供了依据。值得注意的 是，德国第二季度 GDP 未修正，环比收缩 0.1%。细分数据显示，私人消费和资 本投资意外下降，但被政府高支出部分抵消。私人需求的萎缩凸显了经济活动持 续疲软。此外，德国消费者信心意外大幅下降，收入和经济预期恶化。欧元区通 胀也进一步降温，强化了降息预期。具体来说，德国总体 CPI 同比从 2.3% 降至 1.9%，核心 CPI 同比从 2.6% 降至 2.0%。与此同时，欧元区总体通胀率从 2.6% 降至 2.2%，核心 CPI 从 2.9% 降至 2.8%。鉴于欧洲央行 9 月降息已完全计入价 格，市场主要关注点在于行长拉加德是否会暗示 10 月将举行“现场”会议。目前市 场定价显示，再次降息和不采取行动的可能性各占一半。 欧元区8月PMI终值的公布进一步证实了欧元区经济仍处于疲软和收缩状态。尽管 服务业PMI终值显示出一些强劲势头，但主要受巴黎奥运会推动，而非经济复 苏，无法确认“奥运效应”能否持续。此外，欧洲央行多数决策者似乎同意9月降息 的必要性，许多人表示“9月降息是合理的”。因此，鉴于目前市场对降息的预期过 于激进，暂时维持对欧元的看跌前景似乎是合理的。
澳元：澳大利亚联邦储备银行持鹰派立场
全球风险情绪改善以及国内数据（尤其是月度CPI）的支撑，推动澳元在上周继续 走强。澳大利亚月度CPI同比增长3.5%，略高于预期的3.4%。经过季节调整后， 同比CPI上涨3.6%，低于修正后的3.8%，而月度数据保持在0.0%，与上月修正后 的0.3%持平。修正后的CPI同比从4.1%下降至3.8%，不包括波动性项目和旅行的 CPI从4.0%下降至3.7%。尽管分项指标显示放缓迹象，但整体CPI仍处于较高水 平，仍高于澳大利亚央行设定的2-3%目标，这些数据表明通货紧缩正在进行中。 然而，值得注意的是，月度CPI并不直接反映季度CPI，因为它缺乏季度数据中包 含的全面数据，而季度数据是澳大利亚央行制定政策时优先考虑的因素。澳大利 亚央行已表示，将忽略退税对通胀的影响，而将重点放在核心通胀上。因此，尽 管采取了一些降温措施，但这些数据支持了澳大利亚央行的立场，即现在考虑降 息为时过早，央行可能会等待10月底的第三季度通胀数据，为澳元提供进一步的 短期支撑。 与此同时，澳大利亚7月份零售额环比增长从0.5%降至0.0%，表明家庭仍然承受 着高通胀的压力，近期的上涨可能是由年中销售活动推动的。这表明7月份零售额 可能无法提供清晰的图景，但可以证实澳大利亚央行可能会维持当前利率较长时 间，而不是进一步加息。从政策角度来看，根据最近的澳大利亚央行通报和高于 预期的澳元CPI，澳大利亚央行仍然对通胀感到担忧。提醒一下，澳大利亚央行在 最近的会议上坚持其鹰派基调，重申董事会仍然坚定决心让通胀回到目标水平， 没有排除任何可能性，并重申通胀仍高于目标水平并持续存在。
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