美元/加元 4小时
特朗普总统将于今日公布最终的关税计划。如果该计划与他之前的声明一致，我们可以预见市场将出现显著波动，尤其是美元以及加元、澳元和墨西哥比索等商品货币。然而，公告中的任何积极意外都可能迅速通过激发积极的风险情绪来抵消这一前景。
美元：今天是一个重要的日子
最近，市场情绪对美国经济的短期前景急剧转向悲观。尤其是，政策不确定性对消费者和企业信心的潜在影响引发了广泛担忧，最终可能抑制国内需求。主要关注点依然是已宣布和计划中的美国关税，许多人期待特朗普政府在4月2日宣布对其贸易伙伴征收对等关税。然而，在这个所谓的“解放日”之前，官方声明和媒体报道表明，贸易税可能会针对特定行业，例如汽车，并在某些情况下被推迟或作为谈判工具。谈及外汇，关税通常被视为对风险情绪的不利因素，但却有利于避险美元。然而，下周三关税的影响可能会因市场对美国经济衰退的担忧而减轻。同样，如果美国采取分阶段实施关税的方式，对风险情绪的打击将会减轻，这可能会削弱其对美元的支撑作用。也就是说，如果关税公告符合预期（无论是未征收新税还是推迟征收），都可能为美元提供一定的支撑。
国内方面，整体个人消费支出（PCE）数据符合预期，环比增长0.3%，同比增长2.5%。然而，核心个人消费支出（PCE）环比增长0.4%，同比增长2.8%，均超过分析师预测的0.3%和2.7%。这一数据与美联储主席鲍威尔估计的同比增长2.8%相符，而前值则从2.6%上调至2.7%。尽管核心个人消费支出是美联储首选的通胀指标，但该数据并未显著改变市场预期。最新的FOMC预测仍认为到年底核心个人消费支出将达到2.8%，这表明今年通胀进展有限——可能是由于美国实施了新的关税，尽管其全面影响尚不确定。因此，2月份的核心个人消费支出进一步巩固了美联储不急于降息的立场，并在更广泛的增长担忧中为美元提供了边际支撑。
展望未来，市场关注的焦点将是3月份的非农就业数据（NFP）、2月份的ISM数据以及即将公布的关税公告。鉴于贸易政策的不可预测性，市场可能会更加关注即将发布的美国数据和美联储的讲话。对于3月份的非农就业数据，由于政府就业部（DOGE）的裁员努力，不确定性依然很高。预计报告中会出现一些噪音，但这不太可能改变美联储对劳动力市场的立场，劳动力市场仍保持平衡，并不是通胀的主要驱动因素。由于市场目前消化了美联储的鸽派立场，数据中的任何上行意外——再加上美联储官员的中性指导——都可能促使投资者重新评估今年近三次降息的预期。这反过来可能会增强美元的相对利率吸引力。
加元：会受到高额关税的冲击吗？
随着美国关税风险的加剧，加元的前景依然不容乐观。4月2日的关税截止日期迫在眉睫，风险回报的设置有利于美元/加元走强。3月12日对钢铁和铝征收25%的关税已经为更广泛的贸易战奠定了基础，特朗普总统暗示可能会对包括加拿大在内的多个国家实施区域性和互惠关税。鉴于加拿大对美国贸易的高度依赖，这些发展对加元构成了显著的下行风险。
尽管存在这些风险，但迄今为止，加元仅因最新的关税公告而略微走弱。市场可能低估了经济影响，认为关税将被削弱或短暂存在。然而，最近的趋势表明，特朗普总统的贸易政策依然难以预测，加拿大本周可能面临进一步的关税上调。即使加拿大获得豁免，长期的贸易不确定性本身也可能对投资和增长施加压力，从而加剧货币的下行风险。
在国内，加拿大经济已显现出紧张迹象，经济进一步放缓可能促使加拿大央行采取更为温和的立场。尽管目前加拿大央行预计在年底前将降息50个基点，但这一幅度令人惊讶地低于美联储的降息幅度。如果贸易中断进一步抑制加拿大的经济前景，加拿大央行可能会被迫比预期更积极地放松政策。短期收益率利差可能会扩大，兑加元，随着负面经济影响的显现，这可能会推动美元/加元升至1.5000的水平。
总体而言，由于贸易不确定性持续加剧，美加之间未见达成协议的迹象，以及利率可能进一步分化，加元依然脆弱。除非贸易关系实现重大突破，否则加元前景仍然看跌，未来存在进一步下跌的风险。
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