本周的重点包括美国和中国的通胀报告，同时，FOMC 会议纪要和新西兰央行的利率决定也备受关注。英国 GDP 和日本现金收益同样将成为关键。
日本现金收入（周一） ：
目前，日本的现金收入指标尚未公布，但日本央行将密切关注该数据以掌握工资趋势。需要指出的是，上个月发布的数据显示，日本1月份实际工资同比下降1.8%，原因在于通胀率上升（达到两年来的最高水平4.7%） ，超过了名义工资的稳健增长。尽管正常工资和加班工资经历了数十年来最强劲的增长，但奖金的减少拖累了整体名义收入的下降。
日本最大的工会组织 Rengo 在今年春季的工资谈判中成功争取到平均 5.46%的加薪，这是自 1991 年以来的最大幅度。基本工资上涨了 3.84%，即使是小型企业也获得了更显著的涨幅，表明工资普遍上升。在最新的日本央行利率决策中，央行在本周的会议上未作出任何意外决定，维持利率在 0.50% 不变，这符合普遍预期，因为央行在 1 月份的上次会议上刚刚加息，且利率决定是一致通过的。央行未提供任何重要的政策线索，仅指出日本经济正在温和复苏，尽管存在一些疲软迹象，消费呈现温和增长趋势，通胀预期也在缓慢上升。
FOMC 会议纪要（星期三） ：
美联储在3月份的会议上如预期维持利率不变，并保持了2025年两次降息的预测。声明中删除了暗示其目标面临风险平衡的措辞，理由是不确定性增加。然而，美联储重申“经济活动继续以稳健的速度扩张”，劳动力市场状况“保持稳健”，通胀“仍然略高”。同时，美联储补充指出“经济前景的不确定性有所增加”。美联储下调了2025年和2026年的增长预测，失业率上升，并上调了PCE通胀预测。此外，美联储宣布，从4月开始，资产负债表缩减的速度将放缓，将每月美国国债赎回上限从目前的250亿美元降至50亿美元，但MBS上限保持不变，仍为350亿美元。
鉴于今年逆回购工具的使用量显著下降，分析师对这一声明并不感到意外。此前的会议纪要也暗示资产负债表缩减速度放缓，尽管决策者在3月份的会议上并未明确表示这一点。预测显示，FOMC成员对2025年的降息次数存在分歧；点阵图继续显示今年降息两次，而2026年的预测和长期预测保持不变，但现在有四位参与者预计2025年利率将保持不变（而之前只有一次），四位成员预计只会降息一
次。鲍威尔主席在新闻发布会上强调了观望态度，指出未来的不确定性。他提到短期通胀预期上升，但强调长期预期保持稳定。鲍威尔承认关税导致商品价格上涨，但很难用通胀来量化。他表示，美联储可以降息或将利率维持在“明显限制”的水平。
在资产负债表方面，他澄清道，降息放缓是技术性调整，而非政策转变。他还指出，删除有关平衡风险的措辞并不意味着任何信号。自会议以来，市场受到本周美国关税公告的冲击，分析师表示，这些公告可能会降低美国的增长轨迹，同时推高通胀。报告指出，特朗普总统征收的关税为美联储创造了一个充满挑战的环
境，使得控制通胀和防止经济衰退的努力变得更加复杂。彭博社表示，这可能导致央行采取谨慎态度，因为在采取进一步行动之前，它将监测经济影响。然而，在宣布降息后，货币市场开始低估今年四次25个基点的降息。摩根士丹利对此持相反态度，该行在特朗普宣布关税后放弃了对美联储6月降息的预测，理由是“关税引发通胀”，目前预计FOMC将维持利率至明年3月。摩根士丹利表示，如果关税持续存在，美国经济增长可能会受到影响，下行风险将增加。
新西兰中央银行公告（周三） ：
路透社的民意调查显示，新西兰央行预计将连续第五次降息。接受调查的31位经济学家预测，官方现金利率将下调25个基点3.50%。货币市场对降息的预期概率为97%，而进一步下调50个基点至3.25%的可能性仅为3%。此次会议将是自奥尔时代结束以来的首次会议，前任行长奥尔于3月突然辞职，提前三年结束任期，副行长霍克斯比被任命为代理行长，直至新行长上任，预计新行长的任命可
能需要六到九个月的时间。
需要提醒的是，新西兰央行在2月份的上次会议中连续第三次大幅降息50个基点，并且这是连续第四次降息，符合普遍预期。同时，央行指出，随着通胀减弱，利率有进一步下调的可能性，如果经济状况持续发展，2025年OCR仍有进一步下调的空间。新西兰央行还表示，委员会对继续降低利率充满信心，尽管经济活动仍然低迷，但预计今年将出现复苏。此外，央行还下调了利率预测，将2025年6月的预测从3.83%下调至3.45%，将2026年3月的预测从3.43%下调至3.10%。
时任行长在新闻发布会上表示，OCR 路径预计在 7 月左右年中之前将分两次降息50 个基点，每次 25 个基点，4 月和 5 月降息一次也差不多。第二天，奥尔还表示，他对通胀形势感到更加乐观，预计 OCR 到年底将达到3.00% 左右，并指出必须出现经济冲击才会再次降息 50 个基点。尽管奥尔离职，但货币政策委员会其余六名成员不太可能偏离已暗示的利率路径，自上次会议以来，官员们的言论
非常少，而最近的 GDP 数据也显示，新西兰经济在第四季度走出了衰退，这表明再次大幅降息的紧迫性不大。
中国通货膨胀（星期四） ：
目前尚无中国通胀数据的预测。通常，市场将密切关注该数据，以预测世界第二大经济体的表现，尤其是在内需低迷持续的情况下。然而，鉴于美国总统特朗普最近宣布的“解放日”关税，累计关税从20%上升至54%，这组数据可能会迅速失效。中国商务部表示，中方坚决反对美方采取对等关税措施，并将采取坚决的反制措施以维护自身权益，同时敦促美方立即取消单边关税，通过平等对话妥善解决与贸易伙伴的分歧。高盛认为，美国最新加征的关税将进一步拖累中国GDP增长约1个百分点，总拖累将达到1.7个百分点。
美国消费者物价指数（星期四） ：
分析师预计，3月份美国总体CPI将环比上涨0.2%，与2月份的数据持平；核心通胀率预计将环比上涨0.3%，高于之前的0.2%。然而，分析师指出，考虑到美国宣布对贸易伙伴征收关税可能在未来推高价格，市场对这些数据的敏感度可能不如近几个月那么高。富国银行表示：“在特朗普总统宣布对贸易伙伴征收大幅关税后，3月份的CPI数据可能显得过时，但应能反映贸易环境变化如何开始影响定
价。”尽管该行认为3月份可能标志着今年核心通胀的最低点，但政府调整美国贸易的努力可能会导致价格更快上涨。
英国国内生产总值（星期五） ：
预计2月份GDP月率将从-0.1%回升+0.1%，3月率将为0.4%，而之前为0.2%。需要提醒的是，之前发布的1月份月率收缩0.1%，而前一个月则为扩张0.4%。Capital Economics将下行归因于12月份意外强劲的回报，即12月份的数据“让经济看起来比实际更强劲”。这一次，Investec的分析师预测该数据将高于预期，达到0.2%，他们认为，2月份零售销售的强劲增长可能是推动该数据上涨的原因。
话虽如此，该部门怀疑“服务业产出的其他部分表现是否同样出色”。此外，Investec预计制造业将表现强劲，因为“企业可能暂时提高了产量，以便在美国提高关税生效之前将尽可能多的产品运往美国”。尽管如此，这仅代表英国央行从1月份的大幅下跌中部分反弹，并可能在“未来几个月出现负回报”。就整个季度而言，Investec预计第一季度增长率为0.4%，而货币政策委员会预测为0.25%。从
政策角度来看，鉴于特朗普政府最近对全球征收关税，以及货币政策委员会专注于通胀任务，此次降息可能对英国央行定价影响不大。目前，下一次25个基点的降息将在6月份完全消化，到年底将总共降息75个基点。
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