欧元/⽇元呈现看涨趋势，因欧元⾛强与⽇元⾛弱形成鲜明对⽐。稳定的通胀和数据⽀撑欧元，⽽美国的贸易威胁、⽇本央⾏的鸽派⽴场以及收益率差的扩⼤则对⽇元造成压⼒。尽管避险情绪可能为⽇元提供短暂⽀撑，但基本⾯因素则有利于欧元的上涨。
欧元/⽇元 4h
欧元：低位买⼊
欧元本周⾛势呈现两极分化，最初上涨⾄多年⾼点，随后遭遇⼤幅抛售，原因在于欧洲央⾏官员对欧元⾛强的抑制，以及强劲的美国就业数据重新激发了对美元的需求。本周开局稳健，欧元借助美元普遍⾛弱的机会突破1.1800，并短暂触及1.1830附近的⾼点。然⽽，随着⼏位欧洲央⾏决策者在⾟特拉论坛上发表讲话，表达了对欧元上涨速度的担忧，欧元的上涨势头迅速减弱。真正的转折点出现在周四，强劲的美国⾮农就业报告引发欧元/美元⼤幅逆转，将其拖回⾄1.1700。到本周结束时，欧元早前的强势已转为负值，影响了其整体表现。
欧元⾯临的主要特定因素是欧洲央⾏对其强势的⼝头⼲预。在⾟特拉论坛上，欧洲央⾏官员加⼤了对欧元快速升值的警告⼒度。欧洲央⾏副⾏⻓德⾦多斯明确指出，欧元/美元突破1.20将“复杂化”，这向市场传达了明确的信号，反映出市场的不安程度。这些⾔论抑制了交易员的情绪，并引发了对未来潜在⾏动的担忧。
欧洲央⾏周四发布的会议纪要进⼀步加深了这些担忧。他们强调，欧元的升值将增加通胀低于央⾏2%⽬标的⻛险。Kazaks等政策制定者指出，欧元的进⼀步上涨可能为再次降息提供⽀持。雷恩和温施也提到了通胀⻛险，这进⼀步强化了鸽派的基调。
不过，欧元的⾛势主要受到美元⾛势的影响。本周初，美元指数⾛弱，欧元上涨，但强劲的美国就业报告迫使市场重新评估对美联储降息的预期，欧元⾛势迅速逆转。数据显⽰，美国经济依然强劲，促使交易员⼤幅平仓欧元/美元的多头仓位。
数据⽅⾯，欧元区的表现不尽如⼈意，但对市场的影响有限。6⽉份的通胀率符合预期，整体消费者物价调和指数（HICP）为2.0%，核⼼通胀率为2.3%。尽管这表明通胀已达到欧洲央⾏的⽬标，但并未有效缓解⼈们对未来通胀可能再次下滑的担忧。
经济活动数据保持稳定，6⽉份综合PMI终值维持不变。然⽽，5⽉份失业率意外上升⾄6.3%，略微加剧了市场的担忧。贸易不确定性依然存在。随着7⽉9⽇美国关税截⽌⽇期的临近，市场密切关注美 欧贸易谈判的进展。欧盟表⽰已准备好达成协议，特别是在汽⻋和钢铁领域寻求豁免，但也强调即使未能达成协议也已做好应对准备。
欧盟委员会主席冯德莱恩的⾔论概括了当前市场的情绪：愿意达成协议，但也做好了应对升级的准备。 6⽉份消费者物价调和指数（HICP）通胀率稳定维持在欧洲央⾏2%的⽬标⽔平， 欧元因此稳固，这使得政策制定者没有理由急于降息，并为欧元提供了持续的⽀撑。PMI指数略⾼于50，表明经济活动稳定，有助于防⽌欧元贬值。即使美国⾮农就业报告表现强劲，也只是暂时抑制了欧元的强势，⽽⾮扭转其⾛势，凸显了其潜在的韧性。欧洲央⾏官员曾警告欧元可能过强，但他们的稳健基调表明，他 们将让市场⾃⾏决定⾛势，⽽⾮强制欧元贬值。
与英国和亚洲的良好贸易往来，加上秋季温和增⻓的前景，预计将推动欧元⼩幅⾛⾼。总体⽽⾔，欧元的基线⾛势略显看涨⾄中性，更有可能缓慢上⾏。
⽇元：关税⻛险
⽇元经历了动荡的⼀周，既受到其惯常的避险吸引⼒的影响，也受到⼈们对与美国贸易冲突⽇益加剧的担忧的影响。在短观商业调查结果稳健以及全球市场普遍避险情绪的⽀撑下，⽇元开盘⾛强，美元/⽇元跌破143.00关⼝。然⽽，早期的强势并未持续太久。随着⼀周的推进，特朗普总统的贸易⾔论愈发激烈，⾸先质疑美⽇能否在7⽉9⽇截⽌⽇期前达成协议，随后威胁对⽇本进⼝产品征收⾼达30% ⾄35%的关税。这⼀针对⽇本的具体威胁，加上有报道称美国正优先考虑与印度达成贸易协议，令⽇元承压，美元/⽇元回升⾄144.00上⽅。
周四，强劲的美国⾮农就业报告推动了美国国债收益率上升，美元⼤幅上涨，美元/⽇元突破145.00，形势进⼀步恶化。尽管随着更⼴泛的贸易相关担忧情绪的重燃，⽇元在周末有所回升，但截⾄本周末仍显著⾛弱，主要原因是对与美国发⽣直接贸易冲突的忧虑。
最⼤的驱动因素是贸易紧张局势的急剧升级。特朗普质疑能否及时与⽇本达成协议，并提到可能征收⾼额关税，同时批评⽇本未购买⾜够多的美国⼤⽶。周五，他表⽰美国将开始向多个国家发出关税通知。《⽇经新闻》的报道显⽰，美国⽬前正优先与印度达成贸易协议，这使得⽇本在优先考虑名单上的排名进⼀步下降。这⼀拖延削弱了迅速解决问题的希望，并加剧了⽇元的压⼒。
对此，⽇本官员重申将坚决捍卫国家利益。关税谈判代表⾚泽⼀郎与内阁官房⻓官林⼀郎均表⽰，⽇本不会为了满⾜最后期限⽽牺牲本国农业部⻔。
与此同时，⽇本央⾏依然保持谨慎。在欧洲央⾏⾟特拉论坛上，⾏⻓上⽥重申通胀率仍低于2%的⽬标，央⾏委员们也表⽰需保持耐⼼。增⽥⾃称政策⽴场中⽴， ⽽⾼⽥则承认，尽管接近⽬标，但⽇本央⾏仍需维持宽松政策。贸易紧张局势加剧限制了任何收紧的空间，导致市场对近期政策举措的预期受到严格抑制。
经济⽅⾯，第⼆季度的短观调查结果在本周初提振了⽇元。⼤型制造商指数超出预期，达到了13，⽽预期为10。前景和资本⽀出计划也表现稳健，显⽰出企业基础的强劲。其他数据则呈现好坏参半的局⾯。5⽉份的⼯业⽣产数据未达预期，⽽家庭⽀出数据则超出预期。最终的Rengo⼯会调查显⽰，2025财年平均⼯资将增⻓5.25%，这表明国内需求强劲，但由于市场对外部⻛险的关注，这⼀数据基本上被忽视。
本周，⽇元在其传统的避险⻆⾊与美国贸易压⼒的直接影响之间摇摆不定。尽管⽇元在周初和周五受益于普遍的⻛险规避情绪，但在周中华盛顿的威胁直指⽇本，⽇元却遭受重创。美国就业报告公布后，美国国债收益率飙升，导致收益率差距扩⼤，引发⽇元⼤幅抛售，美元/⽇元汇率升⾄周内⾼点。⽇本低收益率与美国利率上升之间的鲜明对⽐加剧了⽇元的压⼒，尽管市场普遍谨慎，⽇元仍处于 守势。
随着中美贸易谈判及潜在的关税协商持续进⾏，⽇元可能会继续承受压⼒。然⽽，每当投资者对全球市场感到不安时，⽇元仍可能暂时⾛强。尽管如此，由于国内经济数据疲软，以及市场对⽇本央⾏加息幅度的持续疑虑，⽇元的表现仍不及强势货币。油价的下跌确实为⽇元带来了利好，改善了⽇本的贸易前景，但由于缺乏明确的国内刺激因素，⽇元的涨幅受到限制。因此，我们⽬前预计⽇元将维持中性⾛势，强于最弱的货币，但弱于最强的货币。
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