周一（5月11日）亚市早盘，金价明显走弱并一度快速下探。市场情绪再度转向防御，主因是美伊围绕停火与和平方案的博弈出现新变数：美国总统特朗普对伊朗最新回应表示不可接受，令外界对冲突降温的预期降温，霍尔木兹海峡的供应链与能源风险再度成为焦点。金价在波动中触及4670美元附近。
在市场分析上，地缘局势反复本可带来避险需求，但若冲突扰动推高油价与运输成本，反而可能把焦点重新拉回「通胀回升」：通胀风险走高意味着利率下调空间被压缩，甚至引发市场对更紧货币环境的再定价，从而对黄金形成阶段性压力，尤其是在金价仍处历史高位区域、投机仓位更敏感的情况下。
本周焦点：美国CPI与就业韧性，左右利率预期
展望本周，美国将公布消费者价格指数（CPI）。市场预期若数据再度偏强，将强化「利率维持高位更久」利淡黄金走势。而美国4月就业连续第二个月增加、失业率维持在4.3%，使美联储在可预见的未来保持利率不变的空间更大，也让其能更专注于评估地缘冲突可能带来的新增通胀风险。
全球央行续增持：金价基本面受支持
尽管短线受利率预期与风险情绪扰动，黄金的中期基本面支撑仍然突出——央行增持仍是限制金价下行的重要力量。多国官方部门持续将黄金视为储备多元化工具，回调往往被视为布局机会。
中国央行4月延续增持节奏，已连续多月扩充黄金储备；央行稳定买入使得金价在回撤时更容易获得承接。除中国外，部分欧洲央行亦延续增持：例如捷克国家银行4月再度增加黄金持有量，科索沃首次将黄金纳入官方储备。
整体来看，央行增特正由少数大型经济体扩散至更多国家，为金价基本因素提供更强支持。
「去美元化」背景下：黄金成为核心配置资产之一
即便在金价大幅上涨后，2025年全球央行购金规模相较前几年的超高水平有所回落，但官方部门对黄金的配置需求仍被认为远未结束。推动力量除了收益考量外，更重要的是降低储备体系对单一货币资产的依赖、提高在地缘政治下的抗风险能力。这也是为何黄金在「利率不友善」的阶段，仍能呈现跌不深，维持震荡走势。
黄金技术走势
- 短线区间：4520—4794美元（仍以震荡为主） 需有效升穿4949美元，才更有力挑战5000美元
- 重要支撑：4605、4520
- 重要阻力：4864、4950
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