转载： 美联储利率决议前瞻：会后声明没有提及的部分才是关键（一）； ①美联储周三几乎肯定会宣布开始减码，以及减码的速度、时间和构成等关键细节。我们认为，减码会在11月中或12月中开始，但考虑到物价和工资数据烫手，我们略微倾向于预期减码会从11月中开始。 ②与减码细节同样重要的，是会后声明或新闻发布会上没有提及的内容。FOMC不会就什么是充分就业给出数字上的定义。与2013-14年削减资产购买计划不同，关于减码后何时首次加息，FOMC也不会有任何基于日期的表述，而是采用视结果而定的措辞，保留在大约明年年中减码完成后即刻加息的选择。事实上，我们现在预计首次加息将于2022年第三季度进行。 ③彭博经济研究预计：减码将于11月中开始，每月削减100亿美元的美国国债/50亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），减码将于2022年6月完成。 ④有关减码步伐的措辞将是有条件的——它不是以“预设”的路径进行（类似于2013年的减码声明），或可能根据经济形势变化进行调整。事实上，美联储加快减码步伐的门槛会极其高，因为担心这样的行动可能会像2013年那样引起市场恐慌 美联储利率决议前瞻：会后声明没有提及的部分才是关键（二）； ①声明将强调，尽管资产购买减少，但货币政策仍将保持高度宽松。预计