1. 黄⾦似乎在3950美元附近“筑底” 市场观察指出，黄⾦从历史⾼点回撤约23%后，在3,950美元附近展现出企稳迹象。若美 联储本周明确维持利率不变，将有助于⾦价短期企稳；但油价⾼企和收益率上升可能限制 反弹空间，4,000美元仍是短期关键⼼理⽔平 2. 地缘缓和信号令避险溢价有所消退 特朗普决定为对伊外交努⼒“留出⼀定回旋空间”，美军暂停连续空袭，伊朗军⽅也宣布暂 停对中东地区美国盟友的报复性打击。这⼀地缘缓和信号短期内削弱了黄⾦的避险需求， 但市场仍在等待更多信号确认局势是否真正降温。 3. 美联储决议是当前最⼤变量 市场对7⽉FOMC会议的分歧达到近年罕⻅⽔平。CME FedWatc

1.黄⾦的避险属性被“油价→通胀→加息”链条压制 当前黄⾦陷入典型的“地缘利多”与“利率利空”的拉锯之中。中东冲突升级固然带来避险需 求，但油价暴涨同时推升通胀预期和美债收益率，市场对美联储加息的定价正在升温。10 年期美债收益率已攀升⾄4.669%，30年期美债收益率站上5.1%。 市场⼈⼠指出，油价正在“牵着利率往上⾛”，美债收益率与美元⾛强正在抵消部分黄⾦避 险买盘。黄⾦在4,100美元附近承压，反映出市场更担⼼加息⽽非地缘冲突本身。 2.美联储加息概率升⾄30%，9⽉加息概率已接近80% 距离7⽉28-29⽇美联储会议仅剩4天，市场对加息与否的定价分歧达到近年罕⻅⽔平。利 率互换市场显

1.曼德海峡封锁威胁——油价上涨加剧通胀担忧，加息预期施压黄金 伊朗已要求也⻔胡塞武装做好准备，若美国袭击其电⼒基础设施，则⽴即封锁红海⽯油运 输通道曼德海峡。Kpler数据显示，6⽉约740万桶/⽇⽯油经曼德海峡运输，占全球⽯油产 量的7%。若霍尔⽊兹海峡与曼德海峡两条通道同时中断，将显著推⾼全球能源成本。油 价维持在⼀个⽉⾼位附近，加剧了市场对通胀的担忧，进⽽增强了市场对美联储维持⾼利 率的预期，这是黄⾦破位下⾏的核⼼驱动——避险属性完全被“油价→通胀→加息”的传导 链条压制。 2.美元⾛强与美债收益率回升——黄⾦持有成本上升 美元指数周四上涨0.22%⾄100.73，从近⼀个⽉低点反弹。

昨晚，美国公布 6月PPI，整体数据低于市场预期，延续了此前CPI降温的趋势，进一步增强了市场对美联储未来降息的预期。受此影响，美元指数及美国10年期国债收益率双双回落，为黄金提供了有力支撑，金价维持震荡反弹走势。 从基本面来看，PPI作为衡量生产端通胀的重要指标，其降温意味着未来消费者通胀压力有望继续缓解，市场对于美联储维持高利率的担忧有所下降，资金重新流入黄金等避险资产。不过，美联储官员近期仍强调，未来政策仍将依据经济数据决定，不会仅凭一两次通胀数据就调整利率，因此黄金短线虽偏强，但中期走势仍需进一步确认。 近期美国重要经济数据密集公布，市场波动明显加大，建议控制仓位，避免盲目追涨杀跌，严