黄金最近往下走以后，我发现一句话又开始变多了，大家在说都跌这么多了，还能跌到哪去？ 这句话其实挺危险的，4300觉得便宜，跌到4280更便宜，如果判断依据一直只是已经跌很多了，那价格每往下一段，反而都会给自己一个继续进场的理由。 但市场有个很不讲道理的地方，它不需要因为你觉得便宜，就停止下跌，我现在反而觉得，做左侧最难的不是猜底，而是先想清楚如果价格继续往下，我在哪个位置承认自己这次判断错了？ 没有这个答案，抄底很容易慢慢变成摊低成本，而这两个词听起来差不多，风险完全不是一回事。

做交易有个挺奇怪的心理，浮亏1000美金的时候，会觉得这1000是真的亏了，但浮盈1000美金的时候，又很容易觉得再等等，说不定能到2000。 结果行情一回头，1000变300，这时候难受得像自己亏了700 其实账户从来没有欠过那700，浮盈最大的陷阱，就是人会很快把最高点当成自己的钱。 黄金尤其明显，一波快速拉升以后，很多人不是在判断现在还值不值得继续拿，而是在盯着刚才那个最高浮盈，刚刚都赚1800了，现在才1200，不能走。 于是持仓逻辑慢慢变成了等它把那600还给我。 但市场根本不知道你刚才赚到过多少，我现在觉得，持仓过程中最该忘掉的一个数字，反而是这笔单曾经最多浮盈多少。

以前我一直觉得，账户赚到一段以后就轻松了，后来发现刚好相反。 本金10万，做到11万的时候，脑子里很容易出现一句话，反正这1万是赚来的。 然后仓位开始大一点，原本不想做的位置也敢进了。最有意思的是如果这1万本来就在账户里，我可能舍不得亏。 但因为它是利润，就会下意识觉得亏回去，好像也没亏自己的钱。 可账户根本不认识什么叫本金，什么叫利润，11万就是11万，从11万亏到10万，账户就是实打实回撤了9%左右。 所以我现在越来越觉得拿利润去冒险这句话，本身就很容易骗人，钱一旦进了账户，就没有哪一部分更适合亏。 希望我也能说服自己哈哈哈

我每次止损都很小，所以风险不大。但取书真正把账户磨掉的，很多时候不是一次大止损，我觉得是一天止损十次。 每次只亏0.5%，看起来很克制，连续试错10次，账户已经不是简单亏5%的问题了。更麻烦的是，到了后面几笔，人通常已经开始急了，刚止损，马上重新进；又被扫，再换个位置进。 最后已经不是在等机会，而是在想办法把前面亏的拿回来，所以我现在越来越觉得风险控制不能只看这一单最多亏多少，还要看我允许自己一天错多少次 有些账户不是死在重仓，是死在每一笔都很轻，但永远停不下来。

昨晚黄金挺有意思，美联储加息25个基点，黄金一度冲上4365美元，随后又掉到4240美元附近，高低差超过120美元。 这种行情最容易出现一句话，我方向明明看对了，为什么还是亏？ 因为交易从来不只有方向，你看对黄金最终会跌，但如果提前进场，前面那一波拉升就可能先把你止损。你看对黄金会涨，但如果追在4360附近，后面的回落一样很难受。 所以我越来越觉得方向只是交易里的一道题，不是整张试卷。方向、入场、仓位、止损、持仓时间，任何一个错了，都可能让一个正确的判断变成亏损。 尤其是这种大数据行情，看对最后往哪走的人很多，真正难的是活着等到它走到那里。

我以前看到一个策略胜率90%，第一反应会觉得：这应该挺稳吧？后来才发现，胜率可能是交易里最容易骗人的数字之一。 举个最简单的例子，连续做10笔，9笔盈利，每笔赚10美元，1笔亏损，亏200美元，胜率90%。 最后结果却是赚了90，亏了200，净亏110美元。 反过来，一个胜率只有40%的策略，4笔每笔赚50美元，6笔每笔亏20美元，胜率只有40%，最后反而还赚80美元。 所以现在提供策略的跟我说这个策略胜率80%、90%，我不会第一时间觉得它厉害。 我更想知道三个东西，平均赚多少？平均亏多少？最大的一次亏损有多大？ 因为真正决定一个策略能不能长期跑下去的，从来不只是对了多少次，而是你对的时候赚

这周美联储议息，现在市场对加息25个基点的预期，已经到了 93%左右。 换句话说，也就是这次加不加可能已经不是最值得猜的事情了。 但是这次之后呢？现在布伦特原油还在 106美元附近，能源价格持续高位，通胀压力并没有完全消失。所以这次会议真正值得看的，可能不是25个基点本身，而是美联储接下来释放的信号，这是一次调整，还是后面还有更多？ 我觉得交易里有个很容易忽略的问题，很多人在交易结果，但市场往往提前交易的是路径 加息25个基点，是结果。 未来还有几次、利率最终到哪里、又会在高位待多久，这些才是路径。 当一个结果已经被市场押到90%以上，它本身带来的预期差可能已经越来越小，真正容易让市场重新定价

上周CPI公布以后，市场对本周美联储加息25个基点的预期，已经升到了 86%左右。 两年期美债收益率上周也上涨了大约 26个基点。 按最简单的逻辑，加息预期上升，那么美债收益率上升，美元应该走强。 但有意思的是，美元指数上周反而连续第二周小幅下跌。 我身边的朋友习惯研究这个消息利多还是利空，但我觉得有时候更值得研究的是这么明显的利多摆在这里，价格为什么还是涨不动？ 消息出来以后正常上涨，只是在验证大家已经知道的逻辑，利多不断出现，价格却没有给出相应反应，这本身就是一种信息。 利多不涨，有时候比利多本身更值得研究，同样，利空出来却跌不动，也一样值得注意。 不是看到这种情况就一定要反着做，而是市场

昨晚美国8月PPI出来了，环比 +0.4%，同比 +5.4%，其中能源价格单月上涨 4.2%。 数据公布以后，市场对下周美联储加息25个基点的预期，也升到了70%左右，然后今晚轮到CPI。 目前市场预期说headline CPI环比 +0.4%，core CPI环比 +0.2%，所以今晚市场可能真的会对那 0.1个百分点的偏差非常敏感。 但相比猜数字，我现在反而更喜欢观察另一件事，数据出来以后，行情有没有按照常理走？ 比如一个明显偏热的CPI出来，如果美元、美债收益率这些本该有反应的东西反而冲不动，甚至开始回吐，它可能说明市场提前押得太满了，反过来也一样。 数据看起来不错，但一个本该受益的资产

我越来越觉得，交易里最危险的不是看错，而是看错以后，还能不断给自己补理由。 只是进早了，这里有支撑，主力在洗盘，再等等就回来了。 最可怕的是，每一句单独听起来都挺合理。 所以我现在判断一笔仓位，不太看成本价。 我更喜欢问自己一句如果现在我是空仓，我还会不会在这里重新开同样的方向？ 如果答案是不会，那很多所谓的再等等，其实都只是因为不甘心。 还有一句我现在很警惕，就是逻辑没变，就继续拿。 很多时候不是逻辑没变，而是仓位亏得越多，逻辑被你改得越多，突破单，最后能变成长线单，短线看错，最后能变成长期一定会回来。 所以我有个比较激进的观点，分析能力强，不一定更会交易。 有时候只是更会给错误找理由，真正

这两天看原油，有个地方挺有意思，布伦特已经一度逼近100美元/桶。中东局势还在紧张，能源设施、运输安全、供应风险，新闻一个接一个。 我觉得战争升级，供应受影响，油价就应该继续往上冲，但实际情况没有那么简单。 油价确实涨了，可它到了接近100美元以后，市场明显开始犹豫。我觉得这里最值得看的，不是100美元到底能不能破，而是一个更底层的问题，市场到底在交易新闻，还是在交易真正消失的供应？ 这两件事差别很大。一条新闻可以很吓人，一个地区局势可以很紧张，但对原油来说，最后真正有用的问题其实很现实，就是到底少了多少桶？少多久？运输有没有真正断掉？其他地方能不能补上？需求端能不能承受现在这个价格？ 如果这

上周非农出来以后，市场重新开始讨论一个问题，美联储是不是又有加息空间了？ 8月就业数据很强，市场对9月加息的预期明显升温。现在市场又把注意力转向本周的PPI和CPI，美国PPI在9月10日公布，CPI在9月11日公布。 但我觉得现在真正麻烦的，不只是就业强，而是另一边，油价也在往上顶。 布伦特原油已经接近100美元，中东局势又让市场重新担心能源供应。能源价格一旦持续高位，最后影响的就不只是油本身，还会慢慢传导到运输、制造、商品和通胀预期。 这就出现了一个很尴尬的组合，就业还扛得住，通胀又有重新抬头的风险。很多人习惯把宏观环境理解成特别简单的两种情况，经济差了，那就降息，经济太热，那就加息。 但

上周五非农出来以后，很多人第一反应都在讨论16.2万，好还是不好？ 高于预期，所以利空黄金？ 但我觉得如果只停在这里，这次非农其实就白看了。 因为真正重要的不是16.2万这个数字本身，而是这个数字出来以后，市场对美联储下一步怎么走的判断发生了变化。 8月非农新增16.2万，明显强于此前市场预期，失业率维持4.1%。与此同时，小时工资同比增速是3.1%，并没有同步出现特别明显的工资通胀压力。 这组数据其实挺有意思，它不是简单告诉市场一句：美国经济特别强，它更像是在告诉市场就业没有之前担心的那么差，所以美联储暂时没那么需要照顾就业。 这个区别很重要。 因为美联储一直就在两个东西之间权衡：一边是通胀

每次到非农这种晚上，我都会看到一句特别熟悉的话： 等数据出来，看数据说话 听起来很理性，但我现在反而越来越觉得，这句话有时候挺骗人的。 因为很多时候，我们根本不是在看数据说话，而是在等行情走出来以后，再挑一个数据去解释它。 今晚20:30，美国8月非农公布，上个月非农是负增长，这个月市场预期会有所恢复，所以今晚关注度肯定不会低。 但我觉得真正有意思的，不是今晚那个数字到底是多少，而是数据出来以后，大概率又会看到这种场景 非农低于预期，黄金涨了 一定有人会说就业弱了，利率预期下降，所以黄金涨，很合理。 但如果非农低于预期，黄金反而跌了呢？ 很快又会有人出来解释，市场提前消化了，失业率没那么差，工