国际黄金市场在刚刚过去的交易日上演了一出惊心动魄的戏剧性转折。现货黄金价格在周四（5月28日）盘中一度暴跌至两个月低点4366.52美元/盎司，就在空头欢呼雀跃、准备庆祝胜利之际，形势却突然急转直上。金价随后展开强势反弹，最终不仅收复全部失地，更以近1%的涨幅收于4495.59美元/盎司，上演了一出教科书式的“探底回升”行情。周五（5月29日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4490美元/盎司。 一、美元与油价联动效应 黄金价格的V型反转并非孤立现象，它与美元和原油市场的联动密不可分。消息传出后，衡量美元兑一篮子货币汇率的美元指数冲高回落，收盘下跌0.23%至99，这使得以美元计价的黄金

现货黄金周三（5月27日）下跌1.1%至每盎司4456美元，盘中一度触及4401.48美元的3月27日以来最低点。短短一日之内，黄金多头信心被严重动摇，市场从此前的避险乐观转向对通胀与货币紧缩的双重担忧。周四（5月28日）现货黄金在4450附近窄幅震荡，市场目光开始聚焦美国4月PCE数据、耐用品订单和初请失业金人数变动数据。 一、美联储从“鸽”转“鹰” 黄金历来被视为对抗通胀的工具，但在高利率环境下，其无收益特性使其容易承压。当前市场普遍押注，能源价格飙升引发的通胀将迫使美联储在年底前加息25个基点。 美联储理事库克在最新讲话中明确表示，目前维持利率不变是正确选择，但她已准备好在必要时加息。她

全球黄金市场在周二（5月26日）经历了一场明显的回调。现货黄金下跌1.38%，报每盎司4507.39美元，盘中一度跌至4482.66美元/盎司，这是美联储加息预期升温的结果，这股力量从不同维度对黄金这一传统避险资产形成了压制。周三（5月27日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4510美元/盎司附近。短期内，美元走强、高利率环境和技术性抛售共同构成了明显压制，4500美元上方压力显著。 一、美联储加息阴影笼罩 美国债券市场正在明确传递信号：美联储下一步行动可能是加息，而非市场此前预期的降息。新任美联储主席沃什上周五刚刚宣誓就职，市场对货币政策收紧的押注便迅速升温。目前，交易员预计美联储将在

周一（5月25日）现货黄金价格大幅上涨1.4%，最终收报每盎司4570美元。霍尔木兹海峡有望重开的消息迅速点燃市场情绪，油价应声重挫近7%缓解通胀担忧并降低美联储加息预期，美元指数同步走弱，给金价提供上涨动能。周二（5月26日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4570美元/盎司附近。短期内，黄金可能继续在高位震荡，甚至挑战新高。 一、美元走弱 与油价下跌同步，美元指数周一下跌约0.35%，报98.98，徘徊在一周低位附近。和平协议的乐观预期削弱了美元的避险吸引力，主要货币对美元普遍走强。经济学家Samara Hammoud分析称，如果和平协议最终达成，美元将在一段时间内趋弱。不过，一旦地

上周现货黄金整体承压0.69%，在上周五（5月22日）收报4506.82美元/盎司，市场一度被高油价引发的通胀担忧牢牢压制。然而进入本周一（5月25日）亚洲早盘，金价突然高开高走，一度飙涨1.59%至4578美元/盎司附近，展现出强劲反弹动能。油价回落与美元走弱共同构成了上涨动能。当前金价在4500-4600美元区间形成新的博弈重心。 一、美联储新格局：沃什上任 在黄金走势的另一面，美联储政策转向仍是关键变量。新任主席沃什刚刚宣誓就职，面临着通胀压力与政治博弈的双重考验。沃勒敦促删除政策声明中的“宽松倾向”，为加息打开大门，市场已将首次加息时点预期提前至10月甚至9月。 美国5月消费者信心指数

周四（5月21日），现货黄金在盘中一度跳水下跌1%之后顽强企稳，最终几乎以持平收盘，报每盎司4543美元。对于黄金投资者而言，未来几天到几周的时间窗口将至关重要。美伊谈判究竟是走向实质性突破还是再次破裂，霍尔木兹海峡的通行费争议能否找到折中方案，特朗普的耐心底线在哪里，这些问题的答案将直接决定油价的下一步方向，进而通过通胀预期、货币政策路径和避险情绪三条渠道传导至黄金市场。 一、美元、美债收益率双重支撑 美元指数和美债收益率的双双冲高回落则为金价提供了实实在在的底部支撑。美元指数周四走势极为反复。早盘时段，由于伊朗最高领袖下令浓缩铀必须留在伊朗，美元一度冲高至六周高点。但随后，未经证实的消息称

周三（5月20日），美国国债收益率从多年高位回落，美元指数承压走低，黄金终于迎来了酣畅淋漓的深V反转，现货黄金单日上涨1.38%，报每盎司4543.53美元，一举摆脱此前逾七周低点4453.60美元的阴影。如果霍尔木兹海峡真正恢复通畅，那么黄金可能面临来自实际利率上升和避险需求消退的双重压力，花旗的4300美元目标价并非遥不可及。 一、原油暴跌的连锁反应 地缘政治缓和的预期最先在原油市场上引爆。布伦特原油期货暴跌5.63%，报每桶105.02美元；美国原油期货重挫5.66%，报每桶98.26美元。油价如此剧烈的单日跌幅，在战争爆发以来的市场中并不多见。而油价的崩塌，恰恰是黄金多头等待已久的关键

周二（5月19日）现货黄金大幅下挫1.8%，最低触及3月30日以来低点4464.85美元/盎司，最终收报4481.83美元。美元走强、美债收益率飙升，以及能源价格高企，正共同铸就黄金下行的完美风暴。周三（5月20日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4487.90美元/盎司。当下，4480美元附近已成为重要心理关口，一旦失守，可能进一步测试更低支撑。 一、通胀忧虑重燃 推动收益率和美元走强的核心推手，是市场对通胀再度失控的担忧。而这一担忧的源头，直指中东地缘冲突下的能源市场。布伦特原油价格维持在每桶110美元上方，最高曾触及111美元。伊朗与美以冲突已持续近三个月，伊朗几乎完全封锁霍尔木兹

受美元指数走软提振，现货黄金周一（5月19日）探底回升并小幅收涨0.6%，收报4566美元/盎司附近，但油价攀升与美债收益率飙升形成的双重压力，迅速限制了金价的上行空间。周二（5月19日）亚市早盘，现货黄金延续反弹走势，一度上涨0.5%至4588美元/盎司附近。总体而言，这轮金价反弹虽有美元助力，却难以摆脱油价与债市的双重压制。 一、油价强势反弹 与黄金的温和表现形成鲜明对比的是原油市场的强劲上涨。周一，布伦特原油上涨约2.6%至每桶112.10美元，美国WTI原油上涨3.1%至每桶108.66美元，均创下数周新高。自2月底美以对伊朗开战以来，布伦特原油已累计上涨约55%，而同期现货黄金却下跌

现货黄金在上周五（5月15日）遭遇重挫，下跌2.45%，收报每盎司4538美元，盘中一度触及5月4日以来的最低点每盎司4511美元。周线跌幅更是达到了3.75%，这样的表现让不少多头投资者措手不及。传统的避险资产黄金，正在与美元和美国国债争夺避险资金，而后者近期显然更受青睐。周一（5月18日）亚市早盘，现货黄金低位窄幅震荡，目前交投于4537.09美元/盎司。 一、美元王者归来 美元指数连续5个交易日走高，攀升至99.21，创下2个月来最大单周涨幅。美元的强势表现并非偶然，其背后是美国国债收益率的持续飙升。10年期美国国债收益率升至4.599%，触及近1年高点。这组数字对于黄金投资者而言意味着

现货黄金周四（5月14日）小幅走弱，下跌近1%至4655美元/盎司附近，录得连续三个交易日下跌。这一走势主要受美元指数走强和美债收益率反弹压制，投资者情绪趋于谨慎。周五（5月15日）亚市早盘，现货黄金在近一周相对低位窄幅震荡，目前交投于4652美元/盎司附近。 一、美元与收益率双重夹击 当前黄金市场缺乏明确方向性指引，价格走势呈现出明显的震荡偏弱特征。美元指数周四上涨0.3%，触及两周高位，这直接提升了以美元计价黄金的持有成本，对非美投资者构成显著压制。同时，美国国债收益率在前期冲高后出现小幅回落，但整体仍维持在较高水平，尤其是10年期公债收益率曾触及11个月高点附近。这些因素共同对无收益资产

金价连续第2个交易日震荡并小幅下跌，现货黄金周三（5月13日）小幅收跌至每盎司4688.71美元，跌幅约0.56%。美国4月生产者价格涨幅创2022年初以来最大，叠加消费者通胀加剧，市场对美联储今年降息的预期基本破灭，甚至开始计价明年加息可能。印度将黄金进口关税从6%上调至15%，进一步打压需求。周四（5月14日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4700美元/盎司附近。 一、降息预期彻底凉了 金价此次承压下跌的直接推手，是一连串令人警惕的通胀数据。美国劳工部公布的最新数据显示，4月份生产者价格指数创下了自2022年初以来的最大涨幅，远超经济学家的普遍预期。就在前一天，消费者价格指数同样交

周二（5月12日）黄金市场经历了一场震荡。早盘现货金一度冲上4773.37美元/盎司的三周新高，随后震荡走弱，在美国强劲CPI数据公布后，更是最低触及4638.40美元附近，最终收于4715.07美元，下跌约0.4%。表面看是短期回调，实则反映了油价飙升、通胀顽固与利率预期三重压力共同发酵，正在重塑黄金的投资逻辑。周三（5月13日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于4720美元/盎司附近。 一、油价成为黄金最大“杀手” 周二油价连续第三日上涨，美国原油期货大涨超4%至102美元上方，布伦特原油站稳107美元关口。原因直指中东局势：美国总统特朗普公开表示与伊朗的停火协议“岌岌可危”，德黑兰拒

周二亚市早盘，现货黄金延续隔夜反弹势头，一度上涨0.43%至4754.87美元/盎司，展现出较强的抗跌能力和逢低买盘支撑。在全球市场持续震荡的背景下，金价正处于关键节点，投资者情绪复杂多变。美国通胀数据的走向和美联储的政策路径，则决定了金价的上行空间能否进一步打开。全球不确定性因素增多、通胀风险居高不下的大背景，依然对黄金构成中性偏多的支撑。 一、金价获避险支撑 现货黄金周一探底回升，最终收涨0.4%，报4734.63美元/盎司，盘中最低曾触及4648.14美元。美国期金也基本持平于4728.70美元附近。市场人士普遍认为，这种震荡上行的格局主要源于投资者对美伊局势的持续关注。 美国总统特朗普

现货黄金周一（5月11日）跳空低开，一度下跌近40美元至4678.91美元/盎司。表面看，这是一场资产跷跷板效应，深层却是全球通胀预期、美元走势与美联储政策预期的三重博弈。对于黄金市场来说，短期波动加剧，但中长期逻辑并未被打破。当前金价虽有回调，但只要守住关键支撑，依然有望在风险事件反复中寻找上行机会。 一、美联储政策转向 当前市场正处于美联储领导层过渡的关键期。杰罗姆·鲍威尔任期即将结束，凯文·沃什（Kevin Warsh）将于5月15日接任主席一职。Warsh被市场视为相对鸽派的官员，其上任可能在一定程度上提振市场对未来货币政策的宽松预期。 即将公布的美国4月CPI和PPI数据将成为本周焦